中金发布研报称，考虑成本假设上调，下调兖煤澳大利亚（03668） 2025E盈利11.5%至4.73亿澳元，维持2026E盈利基本不变，当前股价对应14.4x/8.9x的2025/26E P/E。该行将估值切换至2026年，维持跑赢行业评级和目标价29港元不变，对应15.6x/9.6x的2025/26E P/E，隐含8%上行空间。
中金主要观点如下：
公司近期发布3Q25季度运营报告
比赛开始，热火外线连中三分开局，而绿军从内线打起，双方中断有些断电都通过罚球取分，但比分始终胶着，节绿军仅先1分，次节双方你来我往继续胶着，比分多次打平山南异型材设备，丰泰基奥连续三分建立主动权，怀特手感出连续回应3记三分，半场双方打成58平。下半场，双方上来展开对攻，内外线都能对飙，比分继续胶着，三节绿军仅先3分，末节绿军突然下起三分雨，连中6记三分拉开比分，韦尔接连三分止血，但绿军还能外线回应，终凯尔特人129-116力克热火。
埃里克·刘易斯已被重新纳入联盟裁判体系，担任NBAG联赛裁判，他将于本周末的NBAG联赛冬季展示赛开始执裁。刘易斯于2023年8月退休，当时NBA正因其可能违反联盟社交媒体政策而对其进行调查。在过去两个赛季中，他一直在执裁NCAA男子篮球比赛。作为双方商定的潜在回归路径的一部分，刘易斯配了针对其担任NBA裁判期间社交媒体活动的调查。为了获得重新加入裁判项目的资格，刘易斯完成了一系列要求，包括压力管理咨询和社交媒体负责任使用的培训。
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NBC体育湾区金州勇士队官方账号报道。NBA后两分钟裁判报告确认，在勇士队失利的比赛中，比赛结束前不到一秒时对摩西·穆迪的犯规判罚是正确的。
该记者表示山南异型材设备，在库明加1月15日的交易限制解除后，勇士将其交易的可能高（verylikely），塑料管材设备若勇士在交易截止日前采取其他动作，也不会令人意外。
雷霆ins报道。他们走出去后外面变得更冷了#ULTRACourtside
1）3Q25产量下滑：权益商品煤产量约930万吨，同比/环比-9%/-2%，生产节奏主要受到了降雨的扰动，但整体仍处于公司预期之内。
2）3Q25销量提升：自产商品煤权益销量约1，070万吨，同比/环比+3%/+31%，其中动力煤权益销量900万吨，同比持平，环比+33%，炼焦煤权益销量160万吨，同比/环比+17%/+22%。销量环比大幅增加主要是2Q25因天气原因延迟发运的销量顺利交付；
3）3Q25售价环比下滑：自产商品煤综售价140澳元/吨，同比/环比-18%/-1.4%。其中动力煤售价130澳元/吨，同比-17%，环比持平（美元计价下，3Q25 5500大卡澳煤市场价同比/环比-21%/+1.5%，6000大卡澳煤市场价同比/环比-23%/+9%）；炼焦煤售价195澳元/吨，同比/环比-25%/-1%（美元计价下，3Q25澳洲峰景矿主焦煤市场价同比/环比-13%/-0.5%）。公司煤炭售价弱于市场价，主要是受发货延迟、销售价格滞后、美元兑澳元贬值等影响；
4）现金保持相对充裕。截至3Q25，公司现金余额18亿澳元。
5）公司维持2025年度指引不变，即3，500-3，900万吨权益商品煤产量（公司预计全年产量靠近区间上方，与此前指引一致），89-97澳元/吨现金运营成本（公司预计全年成本处于区间中值附近，而此前公司提示了成本存在低于中值的潜力），7.5-9.0亿澳元权益资本开支。
天气原因阶段扰动成本
公司在公开交流会中表示，除了三季度降雨影响，二季度煤炭发运延迟也导致包括公司在内的受影响企业支付额外的滞港费，造成成本提升。公司预计该影响有望随着煤炭运输畅顺后消解。4Q25煤价整体有望向好。考虑到下半年供需，煤价整体呈回升态势，该行预期公司煤炭售价有望回升，助力公司盈利边际修复。
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