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来源：华尔街见闻
三大油气巨头的估值折价，正在被现款流与成本弧线的变化再行订价。盛以为，海洋石油和石油往日三年展现出的强劲现款流创造才能，叠加解放现款流收益着手，有望动其估值向公共同行不停。
据追风交游台，盛分析师Amber Cai在2026年3月12日发布的证明中指出，海洋石油和石油在本钱讲述率排行中已置身公共同行前哨，但现时估值倍数与同行的差距仍是权臣。往日十年海洋石油相对E&P同行平均折价约42。
证明将海洋石油的12个月目的价由21.10港元大幅上调至31.00港元，涨幅达47，目的价隐含的折价收窄至6。石油H股目的价由8.60港元上调至11.50港元，A股目的价由11.80元东说念主民币上调至15.30元东说念主民币。
与此同期白沙隔热条PA66生产设备厂家，盛保管对石化的中评，并将其H股目的价由3.60港元上调至4.90港元、A股目的价由4.80元上调至6.70元，但上调逻辑主要源于估值基准年前移，而非基本面（化工产物市集供过于求的压力，令其盈利才能弱于上游）。
海洋石油：公共成本弧线梯队，估值重估空间大
盛以为，海洋石油是此轮上调中逻辑为显然、弹为凸起的主见。证明指出，海洋石油的平均布伦特盈亏均衡油价约为30好意思元/桶，异日的产量扩展也将主要由成本通常处于低端的近海及圭亚那名堂驱动。
在现款流层面，盛瞻望海洋石油的FCF盈亏均衡油价低至27好意思元/桶，股息盈亏均衡油价约为48好意思元/桶，瞻望其2027年FCF收益率和股息收益率分袂约为11和5。
海洋石油在2025岁首已将2025至2027年的低年度股息派息比例从40上调至45，鞭策讲述承诺卓绝强化。
盛将海洋石油目的倍数从3.0倍大幅上调至4.6倍（对应2014至2026年历史均值上0.5个门径差），新目的价隐含的EV/DACF倍数仍较同行折让6白沙隔热条PA66生产设备厂家，盛瞻望这折价将随估值不停进度迟缓收窄。
石油：绿电替代与AI降本开永远盈亏均衡下移空间
盛对石油的看多逻辑聚焦于成本握续下跌的可见旅途。证明指出，石油现在处于油气坐褥成本弧线的较端，其2025年布伦特盈亏均衡油价约为62好意思元/桶，但成本量入为主举措有望在2035年前将该数字压降至54好意思元/桶。
Q Q：183445502其为绿电自供。石油的油气田分散与可再灵活力资源带度叠加，通过以自愿绿电（约0.3元/度）替代外购电网电力（约0.6至0.7元/度），盛估算可在2035年前孝敬约5好意思元/桶的盈亏均衡降本。
其二为AI与数字化举措。石油自2021年起加快进数字化智能化政策，目的是在2035年前建成“数智石油”，盛参考动力署数字技艺可削减10至20坐褥成本的测算上限，保守忖度可孝敬另外5好意思元/桶的降本后劲。
在现款流面，盛瞻望石油 2027年FCF收益率约为10、股息收益率约为5，塑料挤出机设备在基准本钱开销和股息袒护口径下白沙隔热条PA66生产设备厂家，盈亏均衡油价可低于50好意思元/桶。石油H股现时股价较新目的价尚有约8的上行空间，A股潜在涨幅约为18。
石化：化工产能多余压制解放现款流，保管中
相较于另外两，盛对石化的作风彰着为审慎。证明指出，石化在油价环境下的盈利弹存在彰着天花板：
EBITDA在布伦特油价升至90好意思元/桶前随油价同步上行，但旦过该水平，国内制品油订价政策压缩真金不怕火油利润的应将开动过上游和库存收益的孝敬，EBITDA濒临下行压力。
此外，石化较比例的海运原油敞口，使其对运脚和原油官销售价钱的高涨为敏锐，而制品油订价公式并不反馈这部分特殊成本，卓绝压缩真金不怕火油利润空间。
估值折价与公共同行相比：重估行情的中枢依据
从公共横向相比来看，海洋石油和石油的估值折价尤为凸起。盛数据泄露，以2027年预测FCF收益率计议，海洋石油约为11、石油约为10，均位居公共同行前哨。
而以EV/GCI（企业价值/已参加本钱总和）计议，海洋石油为0.54倍、石油仅为0.38倍，远低于公共综油气公司壳（0.56倍）、说念达尔（0.52倍）以及埃克森好意思孚（1.12倍）等同行水平。
盛的分析泄露，海洋石油和石油的本钱讲述率已置身公共同行前哨，但现时估值倍数与同行仍有权臣差距。往日十年海洋石油相对E&P（勘察设备）同行平均折价约42，其目的价隐含的折价收窄至6。
盛基给假定弃取2026至2027年布伦特油价70好意思元/桶，但其商品团队以为风险合座偏进取行，并已于2026年3月8日上调国际气价预测，其中JKM现货价钱2026年预测上调幅度达42，这对石油的上游气盈利酿成特殊相沿。
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