万科再次成为风暴眼的中心怒江隔热条设备。
11月26日，万科债券出现大跌，多笔债券盘中跌幅20%触发临停。公司债券大幅下跌之际，万科股价也出现重挫。
文安县建仓机械厂当日万科A股价一度下探至5.89元/股，创下2015年10月以来新低。而港股万科企业跌幅过4%，自9月12日到11月26日期间，股价从5.94港元一路下跌至4港元附近，创下2024年9月以来新低。
就万科债券、股价遭遇重挫，市场及业界给出多种猜测。对于万科今日在资本市场的表现，今日深夜银行发布的一则公告，提供了一条重要线索。
“市场上一些人士，是否已经在交易时段知道或听说了部分与债券展期相关的信息？这或许是触发该公司债券价格下跌的诱因之一。”一家房产机构分析师认为。
11月26日深夜，上海浦东发展银行股份有限公司发布一份公告，主题是关于召开万科企业股份有限公司2022年度四期中期票据2025年一次持有人会议。
本次会议召集人，为上海浦东发展银行股份有限公司。按浦发银行在公告中的表述怒江隔热条设备，根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议程》及发行文件中相关条款规定，拟召开本次会议。
公开资料显示，22万科MTN004债券的债项余额20亿元，本金兑付日为2025年12月15日。
值得关注的是，会议召开的背景，是为稳妥推进本期债券本息兑付工作，特召开持有人会议对本期债券展期相关事项进行审议。这其中，“对本期债券展期”，尤其是“展期”二字，成为这则公告之中相当醒目，也受各方关注的关键词。
据了解，本次持有人会议债权登记日为12月9日，会议表决截止日为12月12日23:59时。
事实上，在浦发银行发布前述公告之前，万科能否继续获得大股东铁深的支持，已经引起市场广泛关注。
11月20日下午，万科举行的2025年一次临时股东会。万科董事长黄力平、执行总裁郁亮、李锋、华翠、李刚、韩慧华以及董事会秘书田钧，出席此次会议。
根据议案怒江隔热条设备，自2025年起至2025年股东大会召开日为止，深铁向万科提供不过220亿元额度的借款，用于偿还公司的公开债本息以及深铁同意的指定借款利息。截至目前，深铁集团已提供无抵质押担保借款总金额为213.76亿元。
本次股东会引人关注之处在于，在技术层面，若万科后续有借款需求，过框架协议额度的部分，万科是否还能向深铁借到款项，深铁是否会“兜底”？
汇生国际资本总裁黄立冲向财联社记者指出，深铁之前已多次在关键时点向万科提供流动支持，这在事实层面给了市场一定“托底预期”。但从同条款和监管文件来看，深铁并没有承担“对万科整体债务兜底”的义务，也没有承诺在本次额度之外继续无条件输血。
对于此次抵质押安排，万科管理层在股东会上表示，此前股东借款同中已有相关约定，万科是在履行双方签署的借款同义务，资产抵质押也是市场化、法治化原则的体现。
当日晚间，万科发布公告，该议案获得出席本次股东会有表决权股份总数的过半数通过。
阶段借款“硬上限”框架获股东会通过之后，万科前述债券拟进行展期，对万科而言意味着什么？该公司将如何化解危机，隔热条PA66生产设备其后续又将去向何方？
对此，投行人士认为，万科能否熬过这一轮地产周期，取决于“资产质量＋现金流修复＋外部支持”这三条线。
在黄立冲看来，真正的安全，来自现金流而不是口头承诺，万科如果要真正熬过周期，需要系统进行“滚动展期＋结构化降息”。在银行端，通过纳入支持名单，把短债尽量改为长债，将“非标、非银”融资往表内、长期化迁移，同时在不触碰监管红线的前提下压缩信用利差；在债券端，通过交换要约、回售谈判、分期偿还等方式，把集中到期高峰拉平，争取使近三年的兑付压力摊到五到七年。
其进一步表示，对万科而言，公司可能需要加速“卖资产换生存”，而不是单纯指望“等销售恢复”。在技术层面，或许从几个方面进行推动，包括对核心城市优质项目引入地方国企、城投做股权作，用项目股权退出换现金；对物流、长租、公寓、文体等非核心或收益率偏低资产，打包卖给REITs、保险资金或AMC类机构；同时回笼此前对外股权投资和非主业资产，把每一块“沉睡资本”尽可能变成偿债子弹。
根据两党达成的这项一次法案，将允许议员们在参议院以51票的简单多数票通过相关法案来避免债务危机。
中国民生银行席研究员温彬表示，继宣布降准后，7日央行又下调了支农支小再贷款利率0.25个百分点，体现了货币政策的针对和有。当前，“三农”、小微企业仍是经济发展中的薄弱域，需要进一步加大金融支持力度。
今年冬季美国的天气异常暖和，延后了供暖季节的到来，而秋季期间气的用量少，让在夏季末降至低点的气库存得以恢复。今年夏天的破纪录热浪，使得气用量暴增，9月初气价格开始暴涨，当时美国能源信息署(EIA)表示，库存比5年平均值低了7.4%，而到了11月底感恩节时，库存只比5年平均值少了2.4%，分析师预期库存短缺的情况还会进一步。
同时，万科还可用好“股东资本＋类股本工具”这一层缓冲垫。黄立冲指出，深铁等大股东可在监管许可下，继续用股东借款、劣后资金、可转债、优先股等形式提供中长期资金，将部分刚债务“上移”成更靠近权益的资本；待条件成熟时，再配定增、配股、资产注入等资本运作，逐步修复净资产和信用等级。
“当然，这一切都要在不稀释到击穿小股东信心之间找到平衡点。资本工具用得好，能把时间窗口显著拉长。后一招其实是严控新增土储和资本开支，收缩到利润率高、回款快的城市和项目上怒江隔热条设备，接受规模不可避免下台阶的现实，把经营模式从‘高周转扩张’改成‘现金流优先、轻资产优先’。需要注意的是，这些措施只有在经营逻辑完成切换的情况下，前面的金融、资本操作才有意义，否则只是延长高杠杆旧模式的尾声。活下去的关键是主动降维，不是勉强维持旧体量。”黄立冲在接受记者采访时说。
