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　　申万宏源发布研报称，维持阿里巴巴-W（09988）盈利预测，维持买入评级。预计阿里巴巴集团整体FY2026-FY2028收入分别为10386/11434/12506亿元，调整后归母净利润分别为1019/1455/1836亿元。SOTP估值法下，集团整体目标估值34124亿人民币，对应目标价203美元/ADS，对应上行空间34%重庆塑料挤出设备 ，对应港股目标价197港币/股，对应上行空间34%。

　　申万宏源主要观点如下：

据不完全统计，11月27日至28日，已有百余家企业及基金会捐款捐物，用于受灾人群的紧急救援与过渡安置，并助力灾后社区恢复工作，计捐赠总额已过12亿港元。

据介绍，除厦门先进制造业基金外，上述基金背后还包括厦门海翼投资有限公司（简称“海翼投资”）、厦门国贸新能源科技有限公司（简称“国贸新能源”）等本地国企，以及全球微型逆变器域军企业——杭州禾迈电力电子股份有限公司。此举将有嫁接禾迈股份的技术优势与地方国企强大的供应链管理能力，同时，该基金由国贸创新私募担任基金管理人，由海翼投资和禾迈股份下属迈恒新能源作为执行事务伙人，确保基金的业化、市场化运营。

在俄乌冲突爆发之后，箭-3是德国签署的批重大采购同之一。对于以列来说，这种反导系统是其防御伊朗和胡塞武装的重要手段。

该债券于2025年11月28日簿记建档，并于12月2日发行完毕。前5年票面利率为2.32%，每5年调整一次，且在5年及之后的每个付息日附有发行人有条件赎回权。本期债券募集资金将依据适用法律和主管部门的批准，用于补充公司的其他一级资本。

据悉重庆塑料挤出设备 ，佩戴眼镜后，用户无需拿出手机，塑料管材设备一句话指令就能实现车辆各项控制、车辆信息查询。

这一偏离往年“年底揽储旺季加大大额存单供给”惯例的举动，引发市场关注。多位业内人士指出，银行停售五年期大额存单并非新动向，去年已有部分机构先行下架。

　　AI云成长仍将继续兑现

　　参考海外过去三年，Capex提升-云收入加速趋势延续，国内云厂基本面上行明年仍可持续。国内AI云上行驱动：上游芯片压力部分缓解，下游AI渗透率仍在提升期。阿里巴巴是国内稀缺拥有“芯片-服务器-云计算操作系统-大模型”全栈自研技术体系的云厂；收入体量、收入增速和利润率均处于国内一梯队，全球范围内增速追赶谷歌云，但利润率仍较海外有差距，自研芯片+自有场景规模应有望长期提升利润率。

　　如何看字节火山引擎竞争？

　　火山引擎聚焦MaaS层（模型能力+低价），但阿里云在全栈解决方案、生态完整上的优势难以短期复制。当前MaaS市场规模尚小，阿里云在更广阔的AIIaaS及整体云市场的军地位稳固，其增长逻辑在于承接企业整体智能化转型需求，而不仅是提供单一模型调用。

　　AI增量一：AI芯片国产化，平头哥开启对外销售

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　　国产化算力需求放量的背景下，其产品能已对标国际主流水平，并成功中标大型智算中心项目。不仅是阿里云提供差异化算力服务、提升利润率的关键，更是其输出全栈AI解决方案、绑定客户的核心抓手。国产芯片上市潮来临，有助于互联网云厂自研芯片价值发现。

　　AI增量二：抢占C端入口，有望开启变现

　　海外Chatbot变现主要是订阅费、API和编程，但OpenAI也在尝试导购变现。国内互联网公司在流量运营上有明显的优势。阿里布局AIC端入口，以抢占“图形界面（GUI）”向“自然语言界面（LUI）”演进的主导权。将千问升级为连接淘宝、高德、支付宝等生态的级助理，并推出深度融生态的“夸克AI眼镜”，让“对话”成为连接一切服务的起点。若“C端AI入口-开发者-用户”的生态循环成立，阿里将把现有的电商、本地生活等业务优势，平滑转化为AI时代的用户粘与数据资产。

　　风险提示：宏观影响企业上云需求，国内AI产业进展不及预期，国内云厂竞争加剧。

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责任编辑：史丽君 重庆塑料挤出设备