来源丨凤凰网财经《IPO观察哨》

曾被冠以“A股红人经济一股”的天下秀数字科技集团（下称“天下秀”），近日向港交所递交招股书。

之所以二次上市，招股书中称天下秀募资用途为全球化战略及业务扩张、扩展网红经济生态链创新业务等。事实上，近年天下秀在财务表现、内部控制、业务创新等方面暴露出重重问题。

赴港上市，更像是业绩持续承压下的一次“补血”。

它直接的挑战，是收入和盈利能力的萎缩。押注新媒体营销域，其红人营销解决方案平台业务贡献了公司过95%的营收。其总收入在2021年达到45.12亿元的高峰后，一路下滑，到2024年已缩减至40.7亿元。到了2025年前9个月，总收入仅27.3亿元，同比再下滑10.3%。

净利润的萎缩更为剧烈。即便不与2021年3.36亿元的峰值相比较，只看近年的数据，2023年到2024年，其净利润从8096万下滑到4335万，同比下滑46%。2024年前9个月到2025年前9个月，净利润从6055万下滑到3257万伊春塑料管材设备，同比下滑46.2%，连续两年腰斩。这还是行政开支、研发开支、财务成本压缩后的数据。

图源/招股书

此外，天下秀2024年前三季度和2025年前三季度的经营活动所得现金净额均为负值。截至2025年前9个月，天下秀的应收账款规模达近20亿元，相当于同期营收的7成，高居不下。

天下秀的董事长兼总经理为李檬，通过北海利持股7.04%，通过北海永盟持股5.28%，累计持股约12.32%。天下秀大股东是微博，一共持有26.57%股权。

8月13日，川环科技(300547)公告，公司近日收到国内知名汽车制造商J客户的2个项目定点函，为该客户配套液冷流体管路系统等产品，预计生命周期6年，生命周期内总金额约为5亿元。按照客户规划，前述项目预计量产时间在2025年11月。

但从本月迄今整体价格水平来看，以华北市场BR9000为例，卓创资讯监测数据显示，截至6月6日收盘，华北市场BR9000均价11215.5元／吨，较5月均价下跌约617.76元／吨，跌幅5.22%。6月均价同比去年同期跌24.9%。

但其实Alex Foxen从小就不是安分的小孩，在纽约郊区那所小学里，这个金发男孩几乎让所有老师头疼。他上课插话伊春塑料管材设备，质疑老师的判断，对嗤之以鼻。

棋艺的精进与师道的传承，为陈宇的推广之路奠定根基。拜入聂卫平门下后，他不仅在棋盘上习得了棋圣的布局精髓，隔热条PA66生产设备更承袭了其“围棋外交”的家国情怀与大局视野。

乙方(购货方)：_________________

2、【欧洲央行】欧洲央行管委西姆库斯称，欧洲央行应在12月再次降息，以确保通胀率和经济增长不令人失望。

天下秀董事长兼总经理李檬

这些年，天下秀一直在精简人员。根据wind数据，员工数从2021年的1910人，下滑到2024年的1279人，减少33%。招股书显示，截至2025年9月30日，天下秀员工数为1463人，数量有所回升。

一系列数据下滑背后，是其主营的红人营销解决方案平台业务面临挑战。据wind数据，行业红利消退，广告主预算收紧，市场竞争白热化，导致公司核心业务的毛利率从2020年的23.55%持续下滑到2025年前9个月的17.2%。

面对主业的疲软，天下秀并非没有尝试多元化，孵化宅猫日记、西五街APP等新消费品牌，甚至曾高调进军元宇宙，推出虚拟社交平台“虹宇宙”，均收甚微，其他业务营收占比不足5%。

不止是业绩下滑，公司在财务规范、内部控制等方面，也曾多次出现危机。

2024年1月，广西证监局对天下秀出具了责令改正的行政监管措施决定。检查发现，天下秀收入成本核算依赖大量手工操作，财务复核程序和手段不到位，会计核算差错率较高，影响了财务报告的准确。同时，天下秀2020年以来的定期报告均未按规定实施内幕信息知情人登记，不符相关信息披露管理规定。

公司在税务规方面也曾暴露问题。2025年11月，天下秀公告称，公司及其子公司对涉税业务自查发现，因双方对税收政策适用条件理解有偏差，导致公司子公司共需补缴税款及滞纳金2451.57万元。目前已按要求缴纳完毕，公司说明该事项不涉及行政处罚。

此外，作为一家以技术平台为核心的企业，其运营系统的可靠也面临挑战。2025年7月，天下秀的客户克10EM-P宣传素材被提前泄露，天下秀公开致歉，称是旗下红人营销平台WEIQ系统故障导致。暴露出其在技术风险管控上的不足。

在“红人经济”之外伊春塑料管材设备，天下秀如果不能向投资者展示出其盈利能力、强化公司治理、证明新业务可能的具体路径，这次赴港之旅，恐怕难以成为其摆脱困境的转折点。