财联社3月4日讯（剪辑 胡荣）近期，韩国与香港股市呈现权贵分化态势深圳塑料挤出机，市集对“韩流”是否稀释港股流动的盘考捏续升温。

　　兴业证券基于多维数据，系统拆解韩国股市高潮的信得过资金驱能源，并厘清其与港股流动的信得过关联，进而定位港股刻卑劣动压力的中枢开始。

　　谁是作念多韩国股市的主力资金？

　　昨年四季度以来深圳塑料挤出机，外资机构捏续流出韩国市集，原土资金才是动韩国股市高潮的中枢资金源泉。把柄韩国证交所线路的数据，自25年10月起，外资（不含ETF）捏续流出以KOSPI指数为代表的韩国股市，本年流出节律是卓越提速。

　　限度2月27日，本年外资净流出20.9万亿韩元，而韩国脉地机构和个东说念主投资者则加快流入，本年累计买入12.6万亿韩元、3.6万亿韩元。

　　不单是是韩国全市集，哪怕是热点的SK海力士和三星电子也碰到外资大幅减捏，其股价高潮主要依赖内资。本年以来，限度2月27日，番邦投资者、腹地机构、腹地个东说念主投资者净流入SK海力士界限分为别为-9.3、5.3、3.6万亿韩元，番邦投资者、腹地机构、腹地个东说念主投资者净流入三星电子界限分为别为-18.8、10.2、2.8万亿韩元。

　　值得防备的是，韩国证交所线路的外资买数据未涵盖ETF深圳塑料挤出机，而这部分资金或是本年外资加仓韩国市集的主要式。把柄EPFR数据，本年以来，外资对韩国基金净流入70亿好意思元，远历史同时水平，但主要以流入ETF为主（65.2亿好意思元）。举例，在好意思上市的安硕MSCI韩国ETF本年就录得45.1亿好意思元的净流入。

　　“韩流”是否在稀释港股流动？

　　，本轮韩国股市的高潮主要源自原土资金的净流入，而原土资金加仓的资金开始主淌若韩国住户的积入市。把柄韩国金融投资协会，韩国散户银证转账余额由26岁首的89.5万亿韩元增长至2月26日的119.5万亿韩元，反应韩国散户的入市柔软。此外，个东说念主投资比较的韩国ETF本年以来的净流入节律也赫然加快，如韩国大的KODEX200ETF本年以来录得1.16万亿韩元的净流入。

　　二，EPFR数据涌现韩国外资近期莫得加快流出港股的迹象，何况韩国也不是港股的“主力外资”。面，韩国外资自昨年11月中旬就开动减仓财富，隔热条设备彼时韩股相对港股的额收益并不权贵，近期跟着韩国市集加快高潮，外资也莫得加快出的迹象。另面，比较于西洋资管机构深圳塑料挤出机，韩国资金占参与财富交游的外资比例较低，其流入流出的波动对市集流动的影响或相对有限。

　　三，既然行家外资主要通过关系ETF增捏韩国股市，那“韩流”对港股通顺的“稀释应”也多应体当今ETF域，但交流的EPFR的口径下，被迫外资岁首于今络续回流港股，未出现减仓的迹象。

　　港股流动哪儿出问题了？

　　中介的出或是牵涉港股流动的中枢。把柄港交所托管机构数据，26年以来，限度2月25日，南下资金净流入1519.1亿港元，中介净流出621.9亿港元（尤其是1月底开动加快减仓），中资中介减仓213.9亿港元，香港腹地中介加仓87.1亿港元。但洽商到EPFR数据涌现主被迫共同基金本年以来捏续加仓港股，尤其是主动外资还是连络7周回流，兴业证券测近期减仓港股的外资主力或主淌若外洋对冲基金。

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　　外资作念空界限攀升，重复IPO妥协禁界限边缘上升，或也加重了港股资金面供需失衡的压力。作念空面，26年1月中下旬至2月底，港股作念空成交占比MA5由12.6飙升至20把握的位。

　　IPO面，2月港股IPO界限近490亿港元，占港股市集成交额的比重为1.14，较昨年Q4和本年1月赫然上升。解禁面，2月港股解禁界限794.7亿港元，环比1月边缘升迁。

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包袱剪辑：郝欣煜

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