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　　华安证券发布研报称昌江塑料管材生产线，基于锅圈（02517）2026年的短期展望，场景拓展+下沉发力将成公司有投资催化。通过主打质价比畅销品与聚焦下沉市场，使公司24H2重回增长路径。该行认为当前公司正处二轮成长周期启动阶段，次覆盖，给予“买入”评级。

　　华安证券主要观点如下：

　　2026年的短期展望

　　于锅圈与下沉市场三类不同业态连锁餐饮、量贩零食、现制茶饮的对比研究，该行分别测算锅圈未来收入增量中拓店/单店的长期空间以及盈利增量中三大优化路径的提升空间。基于2026年短期展望，场景拓展+下沉发力将成公司有投资催化。

多位家在接受上证报记者采访时表示，“并购六条”等文件出台带来“暖风”，赋予并购推动产业升级与区域转型的使命。地方国资需主动出击，通过资本纽带整产业链上下游资源，形成集群应，更好服务于本地传统产业的迭代升级，培育未来产业增长点。

公告显示昌江塑料管材生产线，陕鼓动力本次增资标的香港公司是公司直接持有100%股权的全资子公司。香港公司为公司海外融资、投资、贸易平台，采取离岸经营方式。

上证报中国证券网讯 伦敦证券交易所集团（LSEG）12月3日宣布与OpenAI达成新作。

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　　收入增量：如何看待新一轮万店增长空间

　　当前公司已达万店规模，塑料挤出机展望下一阶段，该行认为：1）未来拓店增量，核心来自下沉市场，该行预计未来高线拓店将相对有限（存量为主）、但下沉市场大有可为（三线主打补强，四线以下核心发力）；2）未来店增量，核心来自聚焦客单量与复购率提，拉动同店持续增长；3）竞争思考——成长空间背后的可行支撑，公司优秀的单店模型（乡镇模型优于高线、优于量贩零食）与立的竞争逻辑（与餐供/零售企业形成垂类差异化竞争）是未来下沉拓展逻辑的有支撑。该行稳态空间测算：对标三类下沉业态连锁餐饮/量贩零食/现制茶饮，公司稳态下沉空间1.7万家（当前1.7倍增量）、总量空间2.3万家（当前1.1倍增量），GMV规模对应141/233亿元。

　　利润增量：如何看待盈利提升的幅度节奏

　　2025年起公司步入盈利提升加速阶段，对标相似连锁业态头部标的，该行认为公司盈利弹显著。未来供应链降本、引流模式成熟、规模应释放三大盈利提升路径清晰，远期净利率天花板有望冲击10%，其中供应链提对应远期3-5pct优化空间，引流模式成熟，规模应释放对应4-6pct优化空间。

　　投资建议：该行预计2025-2027年公司收入76.2/89.7/104.7亿元，同比+17.7%/17.8%/16.7%，对应2025-2027年归母净利4.3/5.8/7.4亿元，同比+85.5%/34.9%/28.3%，PE19/14/11x。

　　风险提示：拓店/同店压力、品类拓展、竞争加剧、产能扩张、食品安全。

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责任编辑：史丽君 昌江塑料管材生产线