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　　新华财经北京2月24日电（柘）转头春节前后个交游周（2026年2月9日至2月14日），央行加大资金投放力度，货币计谋呈报也传递出撑持魄力，资金面保持平定，机构持债过节意愿较强，收益率全体下行，10年期国债收益率跌破1.80后路下触至1.7675在止盈盘动下有所停步。外洋市集长假时辰风浪涌动，地缘政和关税不细则阴晦动避险钞票走强。

　　节后公开市集将迎来单周27000亿元资金到期，预测央行仍将综哄骗买断式逆回购、MLF等计谋器用，赓续注入中期流动。在要紧会议时点前后，债市季节建立力度有望增多，机构对债市见识仍偏乐不雅。

　　行情转头

　　2026年2月14日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较2月6日别离变动-0.62BP、-0.55BP、-0.67BP、-1.86BP、-1.44BP、-2.03BP、-0.5BP、-0.45BP。

　　具体来看，周，股债双牛，债市延续强势，10年期国债250016收益率盘中下破1.80，低波及1.793，创三个月新低，尾盘资金面转紧，收益率跌幅收窄为0.2BP，报盘报1.80。周二，250016收益率全天在1.80下颤动，收盘下落0.5BP，报1.795，晚间央行发布货币计谋呈报延续撑持货币计谋基调。周三，央行投放4000亿元14天期逆回购，统计局发布通胀数据基本符预期，收益率延续下行，250016收益率走低0.9BP至1.786。周四，央行吞并两日净投放4000亿元，债市豪情赓续偏暖，250016收益率下落1.4BP至1.772。周五，债市成交清淡，受止盈盘驱动，250016收益率开盘下触1.7675后，午前升至1.79，午后颤动回落至1.78，飞腾0.8BP。周六，交投加清淡，250016收益率持稳1.78。

　　国债期货前四个交游日多半碎步上行，周五颤动加重，2年期走势偏弱。30年期主力约全周飞腾0.24，10年期主力约飞腾0.08，5年期主力约飞腾0.03，2年期主力约下落0.01。

　　中证转债指数颤动建造阜阳异型材设备厂家，全周累计飞腾1.08，收于526.44。

　　市集

　　节前周利率债计刊行69只、6491.3551亿元，其债3只、2000亿元，计谋银行债17只、1270亿元，地债49只、3221.3551亿元。

　　据已线路公告，本周（2026年2月24日至2月28日）利率债策动刊行34只、6604.2044亿元，其债3只、3850亿元，计谋银行债4只、190亿元，地债27只、2564.2044亿元。

　　外洋债市

　　受通胀数据走低及避险豪情升温影响，好意思债收益率在春节前周走低逾10BP，并在长假时辰督察颤动下行。限制2月23日，好意思国财政部官网显现的10年期好意思债收益率较2月6日下落19BP，报4.03。30年期跌15BP，报4.70。2年期跌7BP，报3.43。

　　好意思国劳工部2月13日发布的数据显现，好意思国1月份消耗者价钱指数环比飞腾0.2，涨幅低于市集预期和前值0.3；1月同比涨幅为2.4，低于市集预期的2.5和前值2.7，为2025年5月以来低。扣除食物和能源，好意思国1月中枢消耗者价钱指数环比飞腾0.3，符市集预期，于前值0.2；1月同比涨幅2.5，与市集预期致，但低于前值2.6，为2021年4月以来低。

　　拉登堡塔尔曼钞票措置公司（Ladenburg Thalmann Asset Management）本质官兼总裁菲尔•布兰卡托（Phil Blancato）暗意，诚然这仅仅个月的数据阜阳异型材设备厂家，但如果这趋势赓续，应该会为低利率和扼制通胀铺平说念路。

　　2月19日公布的好意思国限制2月14日当周初请休闲金东说念主数降至20.6万，低于预期的22.5万，重迭春节前好意思国劳工部公布的数据显现，1月好意思国新增13万个非农事业岗亭，显耀于预期，同期1月休闲率降至4.3的5个月新低，共同指向好意思国劳能源市集韧强于预期。

　　信安钞票措置（Principal Asset Management）公共策略师西玛•沙赫（Seema Shah）合计，通胀数据仍不及以让好意思联储在近期降息变得理。事业市集赓续弘扬矫健让有打算者有原理督察利率不变。跟着关税应的消退，本年下半年通胀的卓绝回落应该会为卓绝缩小货币计谋开大门。

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　　好意思国商务部2月20日公布的初步数据显现，好意思国2025年四季度经济增速为1.4，显耀低于市集预期的2.8。笔据新数据，好意思国2025年经济增速为2.2，低于2024年的2.8，为2021年以来的低水平。分项上看，隔热条PA66政府停摆预测连累GDP约1个百分点。

　　好意思礼貌院2月20日以6比3的效能裁决大规模关税计谋违警。裁决认定好意思国《伏击经济权力法》莫得授权总统征收大规模关税。裁决公布今日，好意思国白宫网站发布项经特朗普签署的行政令，阐明拒绝实施此前征引《伏击经济权力法》出的有关关税步伐。同期，为取代被好意思礼貌院裁定违警的关税，特朗普20日签署文献，对来自通盘国和地区的商品加征10的关税。21日，特朗普又告示将这税率提至15。

　　围绕地缘政和关税不细则的避险买盘，共同动黄金和好意思债等避险钞票价钱赓续走。

　　公开市集

　　节前周央行公开市集吞并六天开展逆回购操作，周全周六别离开展1130亿元、3114亿元、785亿元、1665亿元、1450亿元、380亿元的7天期逆回购操作，周三、周四别离开展4000亿元14天期逆回购操作阜阳异型材设备厂家，周五还开展了10000亿元6个月期买断式逆回购操作。

　　周全周五别离有750亿元、1055亿元、750亿元、1185亿元、4775亿元7天期逆回购到期。周五有5000亿元6个月期买断式逆回购到期。

　　本周央行公开市集周二有8524亿元7天期和6000亿元14天期逆回购到期，周三有4000亿元14天期逆回购、1500亿元国库现款定存和3000亿元MLF到期，周四有4000亿元14天期逆回购到期，累计回笼规模27024亿元。

　　要闻转头

　　•东说念主民银行发布2025年四季度货币计谋本质呈报。对于下阶段货币计谋，呈报明确，赓续实施好适度宽松的货币计谋。把促进经济厚实增长、物价理回升行为货币计谋的要紧考量，笔据国表里经济金融神色和金融市集运转情况，把抓好计谋实施的力度、节拍和时机。生动哄骗降准降息等多种计谋器用，保持流动充裕和社会融资条目相对宽松，引金融总量理增长、信贷平衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期标的相匹配。卓绝完善利率调控框架，强化央行计营利率引，完善市集化利率造成传机制，阐扬市集利率订价自律机制作用，加强利率计谋本质和监督，镌汰银行欠债成本，促进社会综融资成本低位运转。

　　•国统计局2月11日发布2026年1月份CPI和PPI数据。1月份，住户消耗需求赓续规复，住户消耗价钱指数（CPI）环比飞腾0.2，同比飞腾0.2，扣除食物和能源价钱的中枢CPI同比飞腾0.8。受宇宙统大市集建设赓续进、部分行业需求增多及大批商品价钱传等身分影响，工业坐褥者出厂价钱指数（PPI）环比飞腾0.4，同比下降1.4。

　　•据东说念主民银行初步统计，2026年1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2。2026年1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元。1月末，广义货币（M2）余额347.19万亿元，同比增长9。狭义货币（M1）余额117.97万亿元，同比增长4.9。流畅中货币（M0）余额14.61万亿元，同比增长2.7。1月份净投放现款5191亿元。

　　•国外汇措置局公布2025年四季度及全年我国进出平衡表初步数，2025年四季度，我国一样账户顺差17137亿元，其中，货色买卖顺差21043亿元，服务买卖逆差2845亿元，首次收入逆差1552亿元，二次收入顺差491亿元。老本和金融账户（含当季净漏洞与遗漏）逆差17137亿元，其中来华径直投资保持净流入。2025年，我国一样账户顺差52427亿元，老本和金融账户（含四季度净漏洞与遗漏）逆差54217亿元。

　　机构不雅点

　　国金证券：1月社融同比小幅多增，主如果依靠政府债刊行较2025年同期靠前、净融资规模于往年同期。而信贷弘扬和市集预期较为相符，较2025年同期同比少增，此为2018年以来次1月东说念主民币信贷同比少增；企业和住户中长贷均投放乏力，主要依靠短贷冲量，开门红成不及。预测本月社融对债市影响较小，因为政府债靠前投放与信贷投放乏力均在市集预期之中，后续提议赓续追踪单子、玻璃价钱等信贷频主见，恭候信贷增速拐点出现。

　　华创证券：节前债市弘扬相对较好：面在于前期利空身分消化，包括股债跷板应弱化、政府债券供给压力的扰动有限，另面在于机构持券过节的需求增多，尤其是交游盘配债豪情昭彰好转。中期看，相对有意的资金面和机构步履条目下，季度末到二季度初债市或存在阶段机会。是资金条目保持厚实。二是从债市季节看，3-4月保障、招待对债市的建立力度多有所增多，且宇宙两会前后债市收益率下行概率较大。短期看，仍需关切职权风险偏好提振和经济数据开门红带来的债市扰动，不错逢波动布局。短端聚焦5y国开，中端关切8y口行和9-10y地债，长端交游资金可赓续关切30-10y国债期限利差的压缩机会，保障资金可把抓收益率波动点建立长端地债，20y品种价相比好。

　　华泰证券：春节后债市走势主要取决于基本面、计谋信号、供求以及股市弘扬。具体来看：，基本面关切宏不雅叙事角落变化、国内经济量价建造及宇宙两会计谋预期；二，资金面延续平定，降准降息仍待机会，中枢触发剂照旧在于基本面压力；三，节后债市供给压力角落上升，但未达到2月初的峰水平；四，债市需求端中枢如故银保建立盘动向；五，春节时辰好意思股、港股颤动分化、良善波动，关切节后A股弘扬。当今来看，债市仍难懂脱颤动形态。空间上，短期十年国债1.8追加价比下降，但风险也不大。长债、二永债、中短端品种或有结构机会。

　　剪辑：菁

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