锦州隔热条PA66生产设备厂家 中金：保管想摩尔跑赢行业评 目的价14港元

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　　中金发布研报称，保管想摩尔（06969）26/27年盈利预测不变锦州隔热条PA66生产设备厂家，现时股价对应 26/27年 45/20 倍

　　P/E，保管跑赢行业评与目的价14港元不变，对应26/27年 67/30倍

　　P/E，有49上行空间。公司公布1Q26功绩，收入末端38.56亿元，同增41.7，归母净利润同增36.6至2.63亿元，退换股权引发用度后归母净利润同增

　　10.7至3.47亿元，剔除医疗业务亏本后退换净利润同增25.7至4.67亿元，符该行预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　Q1 HNB收入6.6亿元锦州隔热条PA66生产设备厂家，出口退税窗口下雾化电子烟ODM收入快增

　　Q1营收具体看，1）HNB：随Glo

　　Hilo于日本、波兰、意大利等商场规模化广起量，收入末端6.6亿元；2）雾化电子烟ODM：收入同增21.8至25.2亿元，由于光伏出口退税含电子烟品类，退税策略窗口期下部分中小客户提前出口备货，但香烟客户由国际产能供应，该行瞻望出货节拍幽静；3）APV：公司加大自主盛开式家具于欧洲、好意思国商场引诱力度，收入同增14.3至5.8亿元；4）雾化医疗：收入同比略降1.7至0.8亿元。

　　雾化电子烟及HNB利润同步快增，暖和雾化医疗打算趋势

　　若剔除股权引发用度、雾化医疗前期种植亏本，1Q26公司退换后归母净利润末端4.67亿元，隔热条PA66同比增长25.7，与收入保管同步快增趋势。该行以为，随HNB放量成长、香烟客户ODM客户订单老成及费控率普及，26年公司退换后利润有望与收入同步快增；医疗业务仍处于前期种植期，研发管线进、成本运作等有望动打算。

　　看好HNB手艺平台多元发展趋势，雾化医疗新业务成长弧线种植提速

　　该行以为，1）熟习业务：雾化电子烟2026年有望老成增长，新兴客户为中枢能源；2）新兴业务：HNB上，日本于4月1日普及HNB香烟税率，行业大王人提价布景下Glo

　　Hilo售价幽静，短期内日本动销及市占率有望普及，中永瞭望公司HNB手艺平台才调正执续强化，新客户、新家具落地节拍瞻望积；雾化医疗上，好意思国团队正加速进药械结平台研发节拍，FDA上市肯求提交审批进，后续有望成为公司新兴成长弧线。

电话：0316--3233399

　　风险领导：策略监管风险；客户依赖风险；手艺风险；汇率波动。

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职守剪辑：史丽君

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