近，A股演出了场“关灯吃面”的戏码，光模块、光通讯、光芯片成见股全线逶迤，东田微、光库科技、德科立、罗博特科等纷繁大跌，“追光者”在两个交昔日内被套了个结结识实。引爆这切的，是接二连三的功绩暗雷——先是天孚通讯，接着是新易盛，层又层的黢黑，终灭火了“光”。

 “光”失宠了？

天孚通讯4月20日晚间线路的季报，号称A股“追光者”的“开门黑”。 

陈诉袒露，公司季度实现贸易收入13.30亿元，同比增长40.82；归母净利润4.92亿元，同比增长45.79。这两组数据看着可以，可旦拉出来对比，就藏不住了。天孚通讯当季功绩远低于商场主流预期的7.8亿元至8.2亿元，环比是下滑了10。按照Wind的致预期，天孚通讯季度仅完成了全年收入预期的15.6，利润预期的15.2。

花旗时候给出了解读：春节假期及上游原材料缺少致营收低于预期，同期新增产能爬坡带来的老本压力以及汇率波动也株连了利润。但问题的实验在于，天孚通讯的功绩似乎不那么牢靠——百倍动态市盈率这把火，全靠下半年技能开释的光引擎产能来浇灭。 

如若说天孚通讯仅仅给商场提了个醒，那么4月23日晚间新易盛的功绩数据，则让“追光者”慌了神。

天孚通讯回撤刚过两天，新易盛季度的财报又转化了商场：季度营收83.38亿元，同比翻倍增长，利润27.80亿元，同比大增76.80，但环比昨年四季度下滑了13，连增长态势齐莫得守住，这亦然九个季度以来次出现环比下滑。 

4月24日早盘，新易盛应声低开过9，盘中度回撤13。天孚通讯也再度跟跌，跌幅度接近10，“光”举座消沉失，抱团领会的质疑声甚嚣尘上。 

抱团尚未领会

边惠宗的不雅点，应该是目下中肯的判断——“光”抱团昭彰松动了，但还莫得领会。

原因有二，是“历史不会重叠商丘塑料挤出设备，但老是押韵”。回归历史，A股在每次抱团简直领会之前，齐会出现两次假摔，商场评估了功绩趋势后又从头抱团，当今的“光”等于如斯。因为在天孚通讯和新易盛功绩不足预期的同期，“易中天”的后位成员中际旭创同期的功绩反而在预期，异型材设备公司股价也在23日逆市收红，24日微跌，市值看护在万亿元别。 

二是“光”的故事还莫得结束。TrendForce瞻望，2026年AI光模块商场边界将达到260亿好意思元，同比增长57。跟着1.6T家具缓缓参加量产，以及角落运算与DCI需求成形，800G与1.6T ZR/ZR+探究光模块商场将同步扩张。Lumentum示意，家具供不应求，产能将排至2028年底，瞻望2030年光通讯商场边界将达到900亿好意思元，2025年-2030年CAGR将达到40。 

与此同期，谷歌发布的八代TPU正在动收集带宽抓续扩张，带动光模块配比普及。这意味着，部分“光”公司功绩增速放缓背后的不笃定一经存在，但“光”举座的天花板还没被捅破。也等于说，“光”的收货应莫得隐匿，仅仅部分估值的小昆季撑不住了。 

因此，当下“光”的逶迤像是次“位洗盘”。抱团何时闭幕？历史造就袒露，抱团领会的标识是功绩被系统证伪，而目下多“光”公司的季度的预支款和存货均大幅彭胀(见表1)，产能扩张信号激烈，但需求端的订单竣事远未出现拐点。 

“追光者”现身

“光”抱团松动，“追光者”也于近期现身。如2019年的抱团白酒，2021年的抱团新动力，本次抱团的“追光者”如故有内地公募。

据笔者梳理，目下光模块、光通讯、光芯片成见共有41光棍分股，牺牲2026年季度末，有37只被公募纳入了前十大重仓股，计占比不详。 

具体来看，公募联抓有中际旭创、新易盛的市值，诀别达1307.65亿元和1136.96亿元，在全A诀别排行二和三，是宁德期间，为1605.58亿元。此外，天孚通讯、亨通光电、源杰科技等多只个股的抓股市值也在10亿元以上，尤其是亨通光电和源杰科技两公司，在季度期间是齐得到了3亿股的加仓(见表2)。

(文中说起个股仅为例如分析，不作买荐。)

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