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　　东吴证券发布研报称，预期奇瑞汽车（09973）2025-2027年的归母净利润永别为184/211/254亿元。选取H股上市的车企长城汽车/赛力斯/比亚迪股份/镇定汽车行动公司的可比公司甘孜异型材设备，对应2025~2027年PE均值为14/11/8倍（2026年2月4日）。接洽公司新能源发展势头强劲、出口地位牢固，该行合计公司应该享有估值，次隐蔽予以“买入”评。

　　东吴证券主要不雅点如下：

　　基本情况：全球化的科技型汽车企业甘孜异型材设备

电话：0316--3233399

　　奇瑞汽车成立于1997年，早期依靠风浪、QQ等车型切入主流与初学乘用车市集，连年来公司加快向全球化与智能化双轨转型。公司现在为国资+政策投资者+惩处层股权制衡体系，国资不径直骚扰主见，惩处层度绑定，政策投资东说念主提供协同，股权结构明晰。新能源+出口助力公司财务数据：风浪、山海、星纪元、iCAR、智界等新能源序列范围化托福；外洋营收握续增长。

　　现存体系：五大隐蔽各样化需求甘孜异型材设备

　　奇瑞主定位主流全球市集，以价比和多能源途径隐蔽庭与出口中枢需求；捷途聚焦旅行与轻越野取向的SUV细分，强调空间、通过与场景适配；星途行动集团端，面向中端用户；iCAR定位年青化、个化的纯电；智界则依托与华为的度作，主智能化体验。

　　出口：耕多年甘孜异型材设备，发展稳重

　　1）市集：从发展中市集起步，塑料挤出设备向多区域延迟。奇瑞的出口市集聘用呈现出由发展中市集起步、向关节单体市集（俄罗斯）麇集、再向欧洲升拓展的阶段演进特征。在俄罗斯市集公司已参预主动惩处风险阶段。2）产物：以Tiggo为中枢，多多能源并行。Tiggo系列组成对中枢，ICE与PHEV并行，通过不同能源体式、竖立组与包装，竣事对不同区域市集的适配与隐蔽。燃油车已经奇瑞外洋销售的基本盘；新能源车型多以结构补充式进，且主要以PHEV为主。3）渠说念及产能：因地制宜快速发展。奇瑞在外洋造成以经销商授权体系为主、在部分国保留官代理或缔造腹地子公司的组结构。从外洋制造布局看，奇瑞收受多区域KD拼装形状，竣事腹地化与政策适配。

　　本领底座：平台化造车才略+自研作并行的智驾策略

　　2025年公司将旗下子公司雄狮科技、大卓智能与研发总院关联业务进行整，动研发体系由散布走向麇集。公司明确以自研才略为基础、以华为、地平线等头部本领伙伴为撑握的“自研+作”双轨形状。2025年3月奇瑞发布“猎鹰智驾”智能化案。奇瑞整车平台体系由传统燃油平台与新能源平台并行组成，全体造成按价钱带与本明白径分层的平台结构。

　　风险教导：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化本领立异低于预期；地缘政不细则风险增大；国内价钱竞争预期；汇率波动风险等。

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遭殃剪辑：史丽君

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