跟着锂电正行业功绩不时分化，具备“资源+技艺”双重护城河的企业受到机构爱重。
2025年的锂电正产业，正履历场从“成本为”到“技艺制胜”的刻重构。行业功绩出现显赫分化，其中，龙头公司凭借“资源+技艺”的双重护城河，功绩不时增长。比如，华友钴业凭借“镍钴锂资源—先行者体—正材料”的体化闭环，实现了归母净利润47.07的大幅增长；中伟新材则通过“磷氟钠”多材料矩阵和资源锁定，穿越了周期波动。与此同期，机构调研共鸣也出现转向，成本正积筛选那些具备“要么有矿，要么有技艺”中枢才能的公司，以主办固态电板等下代技艺波涛带来的产业机遇。
产业链闭环计算
华友钴业、中伟新材等公司功绩巩固增长
据Wind数据，截止4月20日，有12锂电正公司通过认真年报或功绩快报式露馅了2025年基本面情况。其中，有9公司实现归母净利润同比增长，占比75。另外皮露馅营收增速的7公司中，有5实现同比增长，占比71.4。
在露馅2025年功绩的锂电正公司中，华友钴业论是1248亿元总市值如故61.1亿元归母净利润畛域，均位于板块位。公开信息泄露克孜勒苏柯尔克孜隔热条PA66厂家，华友钴业主要从事锂电材料、能源金属、能源材料产物的研发、制造与销售，其以锂电材料业务为中枢，以能源金属和能源材料为新的增长，在公共范围内构建了从镍钴锂资源蛊卦、绿冶真金不怕火加工、三元先行者体和正材料制造到资源轮回回收运用的新能源体化产业生态。
在公共绿转型与产业智能化加速演进、新能源锂电行业保持正经增长态势下，华友钴业在2025年交出了公司成立以来佳得益单：归母净利润61.10亿元，同比增长47.07；买卖总收入810.19亿元，同比增长32.94。这功绩增长背后，是其“镍钴锂资源—先行者体—正材料”的体化闭环在完毕红利。
据华友钴业2025年年报露馅，公司三元正材料出货量冲突10万吨，同比增长108，其中，9系镍产物市占率33，端能源圆柱三元材料市占率60，位居行业先地位；三元先行者体出货量较上年小幅增长，产物结构不时升、客户结构不停化。镍产物出货量约29.25万金属吨，同比增长约58.72；钴产物出货量约4.65万吨，较上年保持巩固；碳酸锂出货量5.44万吨，同比增长约38.58。评释期内，公司产业体化势不时开释，上游印尼红土镍矿湿法冶真金不怕火技俩稳产产，MHP出货量23.65万吨，同比增长30，津巴布韦Arcadia锂矿运营率不停提，坐褥看法不时化，为卑劣产物端提供了具竞争力的原料保险。卑劣锂电材料端，任意开拓国内、两个市集，动大型号新品畛域化量产，提前锁定21.58万吨正材料、15.56万吨先行者体供应长单，实现了下拓市集的新冲突。
值得提的是，在体化闭环计算模式下，华友钴业2026年季度也取得出功绩阐扬：2026年季度，公司实现买卖总收入258.04亿元，同比增长44.62；实现归母利润24.97亿元，同比增长99.45。
与华友钴业计算模式肖似，中伟新材四肢先行者体龙头，其凭借着“磷氟钠”多材料矩阵布局，以及磷酸铁锂体化带来的成本护城河，在2025年实现了功绩巩固增长。据中伟新材2025年年度评释，公司实现买卖总收入481.4亿元，同比增长19.68；归母净利润15.67亿元，同比增长6.84。
公开信息泄露，中伟新材主要业务所以镍系、钴系、磷系、钠系为代表的新材料研发、坐褥与销售，各系材料产物主要用于新能源电板的正材料或先行者体纪律。通过各系材料，公司遮掩了三元锂电板、钴酸锂电板、磷酸铁锂电板、钠离子电板、固态/半固态电板等技艺道路，镍系、钴系先行者体材料连络6年蝉联公共销量，领有先的行业地位。连年来，在周期承压、资源博弈和产业升布景下，公司以材料为发轫，进取游、卑劣纪律延长，建立起遮掩资源开采、冶真金不怕火加工、材料坐褥和二次资源回收运用的新材料生态体系，在资源端，公司前瞻、经济地锁定了镍、磷、锂三大策略资源。
其中在镍面，公司通过参股、长协等多种款式牢固锁定过6亿湿吨红土镍矿资源供应，酿成约20万金吨红土镍矿冶真金不怕火产能，坐褥的镍产物除用于公司镍系材料自供外，可字据市集情况无邪选拔以中间品或进取加工成纯镍板对外售售，当先实现生态闭环；在磷面，公司已建成20万吨磷酸铁、5万吨磷酸铁锂产能，并加速自有资源量约9844万吨的开阳新场磷矿造就责任，渐渐完善磷系材料“矿、化、材”产业链生态闭环；在锂面，公司在行业周期底部低成本获得了阿根廷两座盐湖锂矿，掌控锂资源量折碳酸锂当量(LCE)1000万吨，为明天发展提前锁定好了低成本锂资源。
值得指出的是，当升科技固然从总市值和净利润畛域阐扬来看，在锂电正板块中并未处在行业头部位置，但凭借着“镍+铁锂+钠电”的三叉戟策略，2025年景效实现功绩大幅增长：买卖总收入103.74亿元，同比增长36.63；归母净利润6.32亿元克孜勒苏柯尔克孜隔热条PA66厂家，同比增长34.02。
公司信息泄露，当升科技主要从事多元材料、磷酸(锰)铁锂、钴酸锂等锂离子电板正材料和多元先行者体等材料的研发、坐褥和销售，同期多维度前布局前沿材料的蛊卦，自主研发固态锂电材料、钠电正材料、新式富锂锰基等多款电板材料。现在，当升科技的芬兰基地期技俩年产6万吨镍多元材料已于2025年上半年认真开工造就，各项责任稳步进，展望2026年下半年部分产线建成投产；攀枝花基地期技俩年产12万吨磷酸(锰)铁锂材料主体产线已建成投产。
容百科技力新品解围
与龙头公司的歌大进酿成显著对比的是部分企业的“失速”，比如容百科技、科恒股份、振华新材等公司功绩出现了赔本。其中，容百科技财报露馅，2025年，隔热条PA66公司实现买卖总收入122.67亿元，同比下滑18.69；归母净利润赔本1.87亿元。这是容百科技上市以来的次赔本，亦然公司自2023年以来连络3年功绩下滑。
公开尊府泄露，容百科技现在主要从事三元、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂及钠电等锂电正材料的研发、坐褥与销售，产物主要用于锂离子/钠离子电板的制造，并主要应用于新能源汽车、储能电板、电动二轮车及破钞类电子产物等域，中枢产物包括NCM811系列、NCA系列、Ni90及以上镍系列、中镍电压系列等正材料，磷酸铁锂正材料，纯用系列及掺混系列的磷酸锰铁锂正材料和层状氧化物及聚阴离子系列的钠电正材料等。
与同业业公司比较，容百科技的毛利率唯有7.41，远低于当升科技的12.73和华友钴业的17.47。分析背后原因，中枢就在于公司“两端受挤”：面，四肢金兰契材料加工商，容百科技枯竭上游资源缓冲，原材料价钱的波动获胜冲击公司毛利；另面，激进的国际蔓延(如韩国工场)在产能运用率不实时，反而成为庞大的成本牵扯。据容百科技财报数据，2025年，其国外业务毛利率为-1.24，而国内市集为7.37。
2025年年报露馅，容百科技正加速进新代中镍电压及镍产物迭代，国际布局稳步落地，其中韩国忠州基地应“大而好意思法案”条件切换格供货主体，完成后可周转韩国产能，回笼资金。波兰工场2.5万吨/年三元正技俩展望2026年下半年完成造就，并干预产物调试及客户认证阶段。
机构关怀“有矿有技艺”企业
关于锂电正公司，机构本年仍保持很的关怀度，只不外，机构关怀点正在酿成新的共鸣，即被关怀公司“要么有矿，要么有技艺”。
手机：18631662662（同微信号）据Wind数据，机构2026年以来对中伟新材、当升科技、芳源股份等10公司进行了调研。截止4月20日，中伟新材年内被调研次数多，达到5次，而当升科技、芳源股份、安达科技则鉴别有2次。
就机构新调研情况看，其爱重两类企业：是像中伟新材这么“矿冶体化”企业；二是像当升科技这么能批量供货给国际大客户的“出海龙头”(境外收入占比28.5)。机构以为，具备下代技艺(如镍、富锂锰基)量产才能的企业，将在明天的技艺迭代中享有订价权，这才是穿越长周期的中枢财富。
关于中伟新材，机构关怀的是其磷矿和锂矿开采，磷酸铁和磷酸铁锂布局、镍矿资源限度等问题。其中关于资源开提问题，中伟新材示意：“磷资源，公司在贵州开阳掌控质磷矿资源，磷矿资源量达9844万吨，平均品位25；盘算年开采量280万吨，公司于2025年12月31日认真动工。公司磷矿技俩与开阳基地已建成的磷酸铁、磷酸铁锂产能，共同成为中伟磷系“矿—化—材—回收”体化策略中枢技俩；锂资源，公司已在行业周期底部低成本获得了阿根廷两座盐湖锂矿，收购成本具备势，掌控碳酸锂资源量1000万吨，展望2028年驱动渐渐落地产能；此外铁资源协同面，印尼冶真金不怕火产线产的冰镍含铁，可用于LFP坐褥，实现资源协同。”
需要着重的是，在本年的调研中，机构相较往年关怀“产能有些许”，本年则度追问“固态电板材料进展”等面问题。以当升科技为例，机构就对其固态电板材料进展情况进行了提问。而当升科技回答称：“公司密切关怀并积开展前瞻技艺研发，全固态用镍多元材料通过形色、粒径、体相组分以及名义修饰的多重联想，在全固态电板中的能表示(轮回、容量等)照旧接近液态电板的水平，可闲适过400Wh/kg电板能量密度需求；双相复镍产物成效入选国务院国资委中央企业科技革新服从荐目次服从手册；全固态用容量富锂锰基材料可闲适500Wh/kg电板需求，中枢能看法特出。固态电解质面，公司全位布局硫化物、卤化物、氧化物等材料体系，成效蛊卦出离子电率、具有雅致界面浸润的氯碘复固态电解质等新式固态电解质产物，产物已在头部客户干预批量考据。现在，公司全固态电板用镍多元材料和容量富锂锰基材料已实现20吨以上批量供货，固液电板用中镍、镍、镍锰酸锂、LFP等正材料累计实现千吨出货，联系产物入清陶、卫蓝、辉能、赣锋锂电、中汽新能等多固态电板客户。”
关于固态电板问题，2025年功绩快报露馅营收和归母净利润鉴别下滑10.29和5.75的天奈科技，也被机构在调研中磋磨了公司产物在固态电板域、机器东说念主上的应用情况。
关于在固态电板上的应用，天奈科技示意，“固态电板需要较的能量密度，固态电板现在产物案巨额为镍正及硅碳负，其材料本人电差，因此需要好的电剂。总体而言，跟着电板技艺从液态向固态发展，碳纳米管电剂的单元用量将呈现显赫增多的趋势，达到现存添加量的3—5倍，以确保电板的能和巩固。另外公司在蛊卦新产物三维复体和两维复体产物以配固态电板行业的发展(两维复体是获胜把正负胶黏剂和单壁管复，三维复体是将固态电解质、CNT、可纤维化的分子材料复)。”
而关于产物在机器东说念主上的应用，天奈科技示意，“碳纳米管材料因为其本人多项其异的材料特不错应用于柔传感器、电子皮肤、东说念主工肌肉及轻量化材料等域。现在公司已跟联系域的国表里客户及联系科研院所作，已给部分客户提供联系材料样品。”
此外，电板材料收入孝顺占比达40傍边的厦门钨业，在机构调研中雷同被磋磨了其在固态电板上的布局情况。厦门钨业示意：“在固态电板域，公司在正材料和电解质面布局：在固态电板正材料面，匹配氧化物道路固态电板的正材料已实现供货；硫化物道路固态电板的正材料面，公司与国表里卑劣头部企业在技艺研发上保持密切的调换作，提供多批次样品进行考据；在固态电解质面，实现氧化物固态电解质的吨坐褥和巩固可靠的产物能，同期，凭借厚的技艺千里淀蛊卦出特的硫化锂成工艺，样品在客户端测试雅致。”
(本文已刊发于4月25日出书的《证券市集周刊》。文中说起个股仅为例如分析，不作投资提议。)
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