基建产业链企业冲刺北交所IPO再添员。7月31日上昼9时，北交所上市委将召开2026年72次审议会议，审核德阳天元重工股份有限公司（简称：天元重工）发上市肯求。公司本次IPO由创业证券保荐，拟召募资金2.79亿元娄底隔热条设备，加码中枢产能开辟并补充流动资金。当作桥梁中枢受力部件业制造商，天元重工身处强周期基建赛说念，敷陈期内呈现出营收流畅承压、净利润逆势走的反常功绩反差，重叠企的应收款项风险、恬逸偏弱的研发参预，成为本次上会的中枢争议看点。
耕基建赛说念，绑定交通中枢工程
招股书泄露，天元重工注桥梁受力中枢家具的研发、瞎想、制造、安设及配套时刻就业，中枢家具宽泛期骗于大型桥梁、公路、市政交通等基础治安工程，是基建细分域的业开辟供应商。
从行业属来看，公司业务与宏不雅经济周期、基建投资节律度绑定，规划功绩度受国基建政策、交通及市政固定钞票投资畛域影响，行业周期、政策特征显耀。在基建投资合座放缓、行业合座承压的大配景下，公司走出了与行业大势不匹配的功绩走势，成长与规划可合手续备受市集存眷。
功绩走势分化，营收降而利润增
敷陈期内，天元重工呈现典型的结构功绩反差，营收畛域合手续缩小，但盈利水平稳步抬升，“增收不增利”的反向特征突显。
财务数据泄露，2023年至2025年，公司买卖收入纪律为7.01亿元、6.13亿元、6.16亿元，2024年、2025年营收流畅两年较峰值回落，合座增长乏力、畛域承压。与之变成清晰对比的是，公司净利润合手续稳步攀升，各期净利润分手为5486.65万元、5834.08万元、6737.03万元，在营收下滑的配景下，利润已毕逐年递加。
这种“营收降、利润升”的反常走势，背离通例制造业规划逻辑。业内分析以为，或源于家具结构化、毛利家具占比升迁、老本管控增、时候用度压降等身分，但盈利能否合手续对冲营收下行压力、适配行业周期走势，仍有待向上考据。
研发参预平稳娄底隔热条设备，时刻迭代节律谨慎
时刻研发是装备制造企业的中枢竞争力。敷陈期内，天元重工保合手恬逸的研发参预力度，保险家具迭代与工艺升。2023年至2025年，公司研发用度分手为1677.30万元、1672.00万元、1752.48万元，研发参预合座保合手平稳，大幅波动，合手续聚焦桥梁受力家具工艺化、能升，恬逸细分赛说念时刻壁垒。
应收款项企，隔热条设备流动风险突显
相较于反常的功绩走势，占比应收款项是天元重工为凸起的规划隐患，亦然本次IPO的中枢风险点。基建行业回款周期长、结算节律慢的特，在公司财务报表中体现得尤为彰着。
敷陈期各期末，公司应收账款、同钞票、应收单据及应收款项融资计账面价值分手为4.95亿元、4.93亿元、4.39亿元，畛域长久处于位。从钞票占比来看，上述应收类款项占公司钞票总和比例分手达39.72、42.47、38.78，三年占比均接近四成。
巨额应收款项意味着公司巨额营收未能滚动为规划现款流，资金被下搭客户长久占用，不仅会裁减资金使用率、制约产能彭胀，还存在坏账计提、回款过期的潜在风险，对公司现款流健康度、合手续规划恬逸变成合手续熟谙。
募资聚焦主业，扩产补双向发力
本次北交所IPO，天元重工拟计募资2.79亿元，资金用途聚焦主业扩产与财务化，布局明晰且贴主买卖务发展策略。
其中，2.59亿元用于桥梁中枢受力部件数字化工场开辟式样，占总募资畛域90，中枢用于分娩线数字化升、产能扩容、工艺矫正，助力公司升迁智能制造水平、扩大中枢家具产能，匹配大型基建项筹划家具需求，巩固细分市集竞争地位。剩余2000万元召募资金将通盘用于补充流动资金，缓解公司规划资金压力，对冲应收款项占款带来的现款流压力，化合座财务结构。
周期风险突显，上市成长待考
综来看，天元重工本次闯关北交所，靠近多重结构矛盾与规划不细则。面，行业强周期属下，基建投资波动奏凯影响公司订单与营收畛域；另面，营收下滑、利润逆势增长的反常走势，让市集对其盈利合手续存疑。同期，长久企的应收款项、偏弱的现款流造智商，是制约公司长久谨慎发展的中枢短板。
在基建行业增速放缓、市集竞争加重、回款风险攀升的配景下，公司能否合手续化盈利结构、压降应收风险、已毕营收与利润同步谨慎增长，将是本次IPO上会审议的中枢存眷点，也决定着公司登陆北交所后的长久成漫空间。
记者：贺小蕊
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