金吾财讯 | 光大证券发研报指巴彦淖尔塑料管材生产线价格，丘钛科技(01478)25全年公司竣事收入208.77亿元(东谈主民币，下同)，同比飞腾29.3；毛利率同比进步1.7pct至7.8，收货于公司合手续聚焦于中端录像模组并加速发展车载和IoT等非手机域的录像头模组业务；净利润14.94亿元，同比大幅飞腾435.2，剔除印度丘钛股权安排收益后的净利润为6.8亿元，同比大幅飞腾144.4。

　　25年手机录像模组产物结构合手续化，非手机域录像模组收入大幅增长；暖和26年存储加价对ASP、毛利率影响。1)25年公司手机录像模组出货量同比增长3.0，其中潜望式录像模组出货量同比大幅增长270.1，远不低于的增速陶冶。瞻望26年，手机存储加价配景下，商场担忧手机结尾销量下滑、中低端手机光学降规或致手机录像模组ASP、毛利率承压。公司视觉系统垂直整布局合手续化，该机构以为鄙人行周期盈利才气具备定韧，暖和下半年新机样子价钱谈判效果。2)25年公司非手机域录像模组收入50.55亿元，同比大幅增长171.2，21-25年复增速为89.6，占录像模组总收入比例进步至26.9，塑料管材生产线额竣事21年发布的个五年缱绻中建议的25或以上的意见；出货量同比大幅增长111.0，21-25年复增速为71.3。产物结构化动录像模组综ASP进步至40.8元，同比飞腾19.7。公司在东谈主机及手合手影像建造光学产物布局平常，涵盖相机模组、视觉模组、激光雷达等产物。该机构算计，受益于手合手影像建造商场鸿沟速增长，公司非手机录像模组出货量将合手续速增长。公司二个五年缱绻意见非手机录像模组收入占录像模组总收入50以上。

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　　推敲到存储加价或致公司手机录像模组ASP、毛利率承压，且存储加价具备合手续，下调26/27年净利润预测6/7至8.79/10.91亿元，新增28年净利润预测13.80亿元。该机构以为公司现时估值已反映部分存储加价带来的负面预期，鉴于公司非手机录像模组域有望合手续大幅增长、多光学赛谈业务拓展成权臣，守护“买入”评。

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