在花消赛谈的成本叙事中，从来不缺"万店外传"。从华莱士到正新鸡排，从蜜雪冰城到味鸭脖，每个万店都被赋予了"下千里之"的光环。而当锅圈食汇在2023年以过万门店登陆港交所时，成本市集的口头是亢奋的——"暖锅食材界的蜜雪冰城"，这个标签自带流量溢价。

　　干系词乐东隔热条PA66，生意寰宇的豪爽在于：万店从来不是止境，它仅仅个放大镜——放大你的势，但情地放大你的颓势。

　　频年来，锅圈的市值从峰的300多亿挥发至面前70亿傍边，跌幅过七成。黑猫投诉平台上1300多条花消者投诉威望汹汹，食材中出现苍蝇、烟头、蛆虫的新闻接连登上热搜。加盟商们人言啧啧——保护半径从3公里被压缩到500米，县城5公里内挤下十几门店。

　　利润在升迁，估值却腰斩不啻，门店总额增长，却经验了数次关店潮——组组矛盾数据背后，究竟藏着怎样个信得过的锅圈？

　　

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　　护城河之殇：谁都能抄的“轻钞票”模式

　　锅圈食汇是先的站式在吃饭餐食居品。2015年，首创东谈主杨明凭借多年在餐饮域的教悔，发现暖锅域的契机，创立暖锅原材料B端供货公司，成为企业发展的伊始。2017年，杨明在郑州厚爱开拓锅圈食汇并在社区开设了门店，从B端供货转向C端售，尔后公司快速彭胀，建议落实“单品单厂”战术，并跳动加强供应链约束、拓展渠谈荟萃，于2023年在港交所上市。戒指现在，锅圈食汇的居品组袒护暖锅居品、烤居品、饮品、东谈主食、即烹餐包、生鲜、西餐及食八大类别。

　　

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　　锅圈的生意模式看似转变，实则门槛低。其中枢是“供应链整+加盟彭胀”，但这两者都不具备不成复制。

　　供应链整壁垒：锅圈的“单品单厂”模式和自建工场策略，内容上是对上游产能的锁定和化。但这种模式并非锅圈有，任何具备资金实力和渠谈技巧的企业，都不错通过收购或作的式快速复制。事实上，海底捞、盒马等巨头还是运转布局类似的供应链体系。

　　加盟模式易被师法：锅圈的“0元加盟”、“轻钞票彭胀”模式，照确实早期诱导了深广加盟商。但这种模式的可复制强，竞争敌手只需调治加盟政策和支握体系，就能快速切入市集。频年来，市集上还是出现了不少类似的暖锅食材市，如“懒熊暖锅”、“九品锅”等，诚然界限不足锅圈，但还是运转分流其加盟商和花消者。

　　巨头会剿：全场景生态对单场景的“降维击”

　　锅圈濒临的，是群随时不错将其归拢的“大象”。这些巨头不仅领有苍劲的影响力和资金实力，具备全场景袒护和生态协同的技巧。

　　其中海底捞算作暖锅行业的对龙头，不仅领有宽阔的堂食门店荟萃，还在积布局“在吃饭”场景。其出的“海底捞外送”、“海底捞自煮暖锅”等居品，还是成为锅圈的径直竞争敌手。进攻的是，海底捞领有苍劲的供应链体系和至心度，旦其决定发力暖锅食材售，将对锅圈组成巨大威逼。

　　阿里巴巴旗下的盒马算作新售的代表，领有“店仓体”的模式和苍劲的数字化运营技巧。其“日日鲜”、“盒马工坊”等，还是袒护了从生鲜到预制菜的全品类。盒马的势在于其对端用户的诱导力和对品性的把控，这恰是锅圈所欠缺的。

　　好意思团算作腹地生计奇迹的巨头乐东隔热条PA66，领有宽阔的外骑手荟萃和流量进口。其收购叮咚买菜后，跳动加强了在生鲜电商域的布局。好意思团不错通过“外+售”的模式，将暖锅食材等居品径直送到花消者手中，这对锅圈的社区门店模式组成了径直冲击。

　　锅圈算作个单场景的，其敌手是全场景的生态巨头。在心智上，锅圈“在吃饭”的定位诚然昭着，但在花消者心中，其力远不足海底捞、盒马等巨头；在居品品类上，隔热条PA66锅圈诚然也在拓展预制菜、西餐等品类，但与巨头比拟，其居品的丰富度和品性仍有差距；在渠谈袒护上，锅圈诚然门店数目稠密，但主要聚会不才千里市集，在线城市的布局相对薄弱，而这恰是巨头的势场合。

　　2025年功绩背后的“大起大落”

　　2026年4月，锅圈交出了份亮眼的2025年景绩单：营收78.1亿元，同比增长20.71；归母净利润4.33亿元，同比增长87.76；门店净增1416，总额达11566。

　　干系词，市集给出的反馈却是股价快速腰斩。

　　

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　　市集反应好像并不难雄厚，要知谈的是，锅圈丽都数据背后的不细目，还是让资金运转惊惧。

　　公开数据知道，锅圈门店数在2023年底达峰值约10,307后，于2024年上半年快速关闭约647，至2024年6月底降至9,660；但2024年下半年加快开店，年底回升至10,150。‌窄门餐眼数据知道，2025年3月曾暴减至8,493（三个月关闭1,600）‌，随后在2025年Q3（9月底）至10,761乐东隔热条PA66，2025年末约11,566，‌2026年头仍看护11,500在营门店。

　　这种“大起大落”式的开店节拍，令东谈主对门店质料的握续产生质疑。

　　‌多数关闭的是‌县城及低线城市加盟店‌，前期参加20–30万元（含设备、批货、保证金等），但总部将区域保护半径从3公里压缩至500米以至密，致同区域多店内卷；‌综毛利率不肖似外平台抽佣、电费（夏令需全天开冰柜+空调）、淡季客流不足（部分州里店日营业额仅几百元），‌加盟商深广亏空，因此出现转让潮以至“东谈主接盘”‌。

　　市集运转质疑：锅圈2025年的功绩，是否很猛过程上收获于2024年“清退低门店+还原开店”的次应？当这轮“洗红利”开释达成，单店营收能否握续增长、新店质料能否于旧店、现款流能否还原平稳——这些都是尚未被解答的问题。

　　多风险皆聚 市集信心握续流失

　　先是食物安全事件的聚会爆发，径直影响了成本市集对锅圈的信心。

　　2025年7月：郑州市花消者投诉，在锅圈食汇购买的暖锅底料中发现蛆虫。花消者投诉至市集监管局，锅圈回复"居品经温菌不具备虫卵存活条目"，但花消者并不认同，事件握续发酵。

　　2025年10月：网友曝光在锅圈"七珍菌菇荟"干菌菇套装中发现烟头。锅圈致歉并暗意"因花消者拆包后发现，具体情况仍在看望"。

　　2025年11月：吉林白山的张女士在锅圈购买的毛肚中发现苍蝇。仅个月内邻接两起异物事件登上热搜。

　　2026年1月：杭州花消者收到逾期豆腐（保质期仅2天）。锅圈回复称该品类“授朱门店自行采购”，背负由门店承担。终抵偿300元。

　　早的"黑历史"：2024年，有花消者在锅圈腊肠中吃出"撮毛"；2023年2月，灵验户响应购买的包子还是霉变，还有广东用户称全食用后吐逆泻肚，被会诊为急肠胃。

　　在黑猫投诉平台上，围绕"锅圈"的投诉量达1300多条，"食物中有异物"、"食物变质"、"包装分娩日历和保质期"、"餐后泻肚"等投诉内容更仆难尽。企查查信用大数据频谈可查到近200条与锅圈干系的行政惩处，其中多起波及食物安全问题。

　　同期预制菜的"原罪"，花消者醒悟已进入不成逆趋势。锅圈的扫数居品，内容上都是预制菜——即食、即热、即煮、即配。在疫情时辰，"在吃饭"红利让锅圈路狂飙。但当疫情散去，花消者运转再行追求"现炒"、"锅气"和"极新"，预制菜的标签正在从个"便利"点酿成个"不健康"的恶名。

　　再加上锅圈聚焦于"暖锅+烤"食材，这个定位也曾是它的各异化势，如今正在酿成它的增长桎梏。暖锅食材市集的"窄赛谈逆境"下的增长天花板，令投资者越来越小心。

　　锅圈的万店故事曾让数东谈主欢腾，但在花消赛谈越来越拥堵、花消者越来越灵敏、监管越来越严格确当下，仅靠"开店速率"支握的估值，终将追思生意的内容。

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