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　　申万宏源发布研报称汕尾塑料挤出机设备厂家，次覆盖，给予中国中铁（00390）“增持”评级，2026年基建投资有望在地方政府化债推进和中央“两重”项目支撑下保持稳定。新签订单边际，2025年前三季度同比增长3.7%，资源板块持续发力，2025H1矿产资源业务收入62.23亿元（+8.04%），股息率5.1%具吸引力，公司通过《估值提升计划》持续增强投资者回报。

　　申万宏源主要观点如下：

　　2026年行业投资维稳汕尾塑料挤出机设备厂家，总量有支撑

　　年初至今固定资产投资增速放缓，基建、制造业、地产均呈现压力，展望2026年，随着地方政府化债的有序推进，叠加中央“两重”项目实施，2026年投资有望维稳，部分子板块则有望随国家战略而获得较高投资弹。

　　公司新签订单边际，结构优化汕尾塑料挤出机设备厂家，在手订单充裕，保障长期稳健增长

　　公司2021-2024、2025Q1-3累计新签同额分别为2.73万亿/3.03万亿/3.10万亿/2.72万亿/1.58万亿，分别同比+4.7%/+11.1%/+2.2%/-12.4%/+3.7%，2025年前三季度新签订单边际。从新签同额细分结构看，2025Q1-3工程建造新签1.07万亿，同比-1.9%，新兴业务新签2202亿，同比+4.3%，资产经营新签1512亿，同比+108.6%，传统基建受行业影响有所承压，公司新兴域业务拓展顺利。截至2025年三季度末，公司在手同7.54万亿（24年公司营业总收入1.16万亿），在手订单充裕，保障长期稳健增长。

　　资源板块持续发力汕尾塑料挤出机设备厂家，增强盈利弹与抗周期

　　公司资源利用业务以矿山实体经营开发为主，塑料管材生产线公司铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于先地位。2021-2024、2025Q1-3矿产资源业务收入分别为59.57亿/75.04亿/83.67亿/81.57亿/62.23亿，分别同比+50.97%/+25.98%/+11.49%/-2.52%/+8.04%，25Q1-3资源利用板块毛利率59.45%，为公司经营利润提供支撑。从产量来看，2025H1铜、钴、钼金属的产量分别为14.88万吨/0.28万吨/0.71万吨，分别同比-0.92%/-0.25%/-7.54%。

　　H股折价明显汕尾塑料挤出机设备厂家，港股股息率更具吸引力

具体而言，靳海涛提到的五大进程，一是补短板进程，即解决“卡脖子”环节，保障供应链的安全和自主可控。二是数字化进程，用数字技术去改造传统产业，改变生活和工作的场景。三是碳中和进程，能源结构转型的确定趋势非常重要。四是大健康进程，中国生物医药近年来发生了非常大的变化，基因、细胞等域的创新和投资值得关注。五是消费升级进程，消费是支撑经济成长和人民精神及物质快乐的重要方面，消费企业正在不断升级，应该得到资本市场的支持。

12月3日，波兰央行将基准利率下调25个基点至4.00%。

　　2025年，公司制定并通过《估值提升计划》，进一步提高公司质量，增强投资者回报，提升公司投资价值。截至2025年12月23日，中国中铁A股PE（TTM）/PB估值分别为5.4X/0.42X，H股PE（TTM）/PB估值分别为3.6X/0.30X，H股相较A股折价明显。从分红角度看，2021-2024、2025H1年中国中铁派发现金红利分别为48.5亿/50.0亿/52.0亿/44.0亿/20.2亿，占当期上市公司股东净利润的17.5%/15.8%/15.5%/15.8%/17.1%，2024年分红对应当前A股股息率3.3%，H股股息率5.1%（选取2025年12月23日收盘价）。

　　风险提示

　　经济恢复不及预期；新签订单不及预期；PPP现金回款不及预期。

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责任编辑：史丽君 汕尾塑料挤出机设备厂家

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