编译 | 吴 静

联想 | 甄尤好意思

开端 | reuters、carscoops、AutoNews等

当地时刻2月6日，人人四大汽车集团Stellantis官宣计提约265亿好意思元减值支拨，中枢原因是误判新能源转型节拍、大幅下调电动化业务预计打算。

音书出股价应声重挫，米兰证交所股价度暴跌30，创2021年菲亚特克莱斯勒与标致雪铁龙集团并树立以来的新低，这次减值领域甚而过了公司现时的市值。

花旗分析师在研报中称：“商场虽早已预期集团管帐提减值，但这次减值领域之大、现款支拨占比之，成为影响公司功绩的要津利空身分。”

这并非孤例。福特、通用此前已接踵官宣电动化业务减值，Stellantis的这次动作是刷新了行业减值领域记录。特朗普政府取消新能源汽车补贴、好意思国电动车商场需求握续低迷，成为压垮车企的要津稻草，多泰西车企纷繁按下电动化业务“减轻键”。

从行业举座来看，2025年欧洲纯电车型销量占比为19.5，同比增长近30，但远未达到商场预期；在好意思国，纯电新车销量占比仅为7.7。

动作度依赖好意思国商场的车企，Stellantis的阵痛尤为剧烈——其营收中枢依仗利润的Jeep和Ram皮卡，而好意思国恰正是人人电动车需求疲软的中枢商场之，双重冲击下让其成为转型海潮中受伤的企业。

这场危境背后，是整个西传统车企迎来百余年发展史上的至暗时刻：边要在电动化与燃油车业务间忙碌均衡投资，边要直面车企快速崛起的竞争，还要应付不休加的贸易壁垒，依然的行业巨头们，正陷转型与生计的双重窘境。

减值现款支拨将分四年完成

在前膨胀官唐唯实（Carlos Tavares）的下，Stellantis曾诡计到2030年杀青纯电动汽车占其欧洲销量的，占好意思国销量的50。由于好意思国销量暴跌，唐唯实于2024年底被动下野。

集团现任膨胀官安东尼奥·菲洛萨（Antonio Filosa）于旧年夏日上任锦州隔热条PA66厂家，他在记者电话会议中暗示，此前的预计打算设定“过于乐不雅”。他称：“咱们当天文牍的举措，是对集团交易模式的次进攻政策调度……旨在将人人各区域的消费者需求，从头置于咱们业务的中枢位置。”

尽管Stellantis已驱动在好意思国商场加大燃油车型的投放，菲洛萨仍坚称集团“仍在为电动化业务握续投资”。

AJ贝尔投资总监拉斯·莫尔德（Russ Mould）暗示，这次减值标明Stellantis“误判了人人电动化转型的速率”。但他同期指出，车企的强势推崇也让东谈主不禁质疑：Stellantis电动化销量遇挫，究竟是受商场大环境影响，照旧单纯因为消费者不认同其车型。

握有Stellantis股份的意大利金钱经管公司AcomeA SGR投资组司理法比奥·卡尔达托（Fabio Caldato）暗示，在通用和福特接踵计提减值后，商场已预判Stellantis的减值领域可能出预期。他暗示：“集团需要拿出多积数据，才调规复投资者的信心。”

这次减值也响应出集团存在居品性量问题。菲洛萨将此归罪于唐唯实任内的老本削减策略，并暗示集团已因此在人人领域内新增2000名工程师。

减值支拨还包括集团电动化供应链的金钱减值、因居品性量问题上调的保修准备金，以及此前已文牍的欧洲地区裁人老本。

其中约65亿欧元的减值有关现款支拨，预测将从2026年驱动分四年支付。

尽管负面音书不休，Stellantis也公布了多项积进展：2025年下半年集团并整车请托量同比增长11，达到280万辆；在北好意思、南好意思、大欧洲区、以及中东和非洲等多个要津商场均杀青销量增长。

同期，公司正效劳治理居品性量问题，且已初见成。Stellantis暗示，2025年头于今，旗下车型请托后个月份的故障投诉量在北好意思商场下跌50，在欧洲地区下跌30。公司将这阶段效果部分归功于质料管控法的化，以及工程时间团队的扩充。

此外，Stellantis刺目于系列全新及改款车型拉动销量，车型包括全新Jeep切诺基、指南者、Recon，以及中期改款的大切诺基和大瓦格尼。谈奇挑战者也将搭载全新双涡轮增压直列六缸发动机，居品力迎来擢升，而搭载Hemi发动机的Ram 1500车型颇受商场接待。

个200亿好意思元的症结

唐唯实下台后，Stellantis开启了系列紧要调度。动作纠正的部分，该公司住手了北好意思地区的插电式混能源车型销售，并停产了纯电动Ram 1500 REV。此外，异型材设备Ram还从头出了TRX车型上的5.7升Hemi V8发动机和6.2升机械增压V8发动机。

这些紧要调度让Stellantis损失惨重。

该车企近日文牍计提262亿好意思元（折222亿欧元）的有关用度，这笔支拨主要与集团转向“能源开脱选拔”政策有关——简单来说，消费者可自主选拔中意的能源总成，集团将同期提供内燃机、混能源和纯电动多种案。

这音书出自集团的举座业务调度公告，Stellantis同期文牍对公司业务进行“重置”。多细节将在5月21日的投资者日行径中公布，车企明确暗示将放缓电动化措施，原因是电动化的“进节拍需由商场需求主，而非行政教唆驱动”。

菲洛萨暗示：“咱们今天文牍的调度是咱们于2025年启动的紧要政策的部分，中枢是让消费者过甚需求从头成为咱们的行径指南。”他还称，这笔多量计提用度“很猛进度上源于此前估了能源转型的速率，致咱们与繁密消费者的实质用车需求、消费才和洽购车意愿脱节”。

菲洛萨还直言品评了其前任，指出“此前运营膨胀的造作形成了诸多影响，咱们的新经管团队正迟缓治理这些问题”。

Stellantis暗示，262亿好意思元计提用度中，174亿好意思元（折147亿欧元）的损失是由于调度居品诡计以稳当客户偏好和好意思国新的排放规定所致。这也响应出集团对纯电动车型的商场预期大幅下调；另有34亿好意思元（折29亿欧元）为取消有关阵势产生的金钱减值。

此外，集团为“化领域”调度纯电供应链，计提了25亿好意思元（折21亿欧元）的有关老本；64亿好意思元（折54亿欧元）则用于应付欧洲裁人等其他运营调度产生的支拨。

Stellantis预测，2025年下半年公司营收将达到922亿至946亿好意思元（折780亿至800亿欧元）。尽管营收数据看似可不雅，但公司同期净赔本预测将达224亿至248亿好意思元（折190亿至210亿欧元）。

这是个令东谈主拙口钝辞的数字。Stellantis对此的回复是取消2026年的年度股息披发，公司董事会还批准刊行59亿好意思元（折50亿欧元）的公司债券。

无须置疑，投资者受到了惊吓。Stellantis股价暴跌23.69，收于每股7.28 好意思元（6.16 欧元）。

缩减电动汽车发展预计打算

菲洛萨自旧年起，已驱动迟缓下调Stellantis集团电动化发展预计打算。

动作政策调度的部分，这意法好意思资车企于上周四达成条约，将其握有的加拿大电板资企业49的股份，出售给韩国作伙伴LG新能源。

意大利金属工东谈主联会（UILM）周六在份声明中暗示，由Stellantis救助的汽车电板公司Automotive Cells Co.（ACC）已见知工会，该公司已烧毁介意大利和德国成就工场的诡计。

ACC是电板资企业，Stellantis参与其中是大的投资者，曾诡计在欧洲（法国、德国和意大利）成就三座工场。

联系词，UILM暗示，ACC经管层已见知他们，介意大利泰尔莫利和德国凯泽斯劳滕的诡计阵势已被“摈弃”。

ACC在周六随后发表的声明中暗示，其在德国和意大利的阵势自2024年5月以来直处于摈弃情状，并补充说，重启这些阵势的“先决条款”不太可能得回缓和。声明称，正在有计划“不同的案”。

Stellantis暗示，公司正在密切慈祥事态发展，并已“动员”以评估其对工业和社会的影响。

ACC，附庸于Stellantis和梅赛德斯-飞奔以及TotalEnergies ，该公司已在法国的工场驱动出产，但由于电动汽车需求疲软，暂停了意大利和德国的阵势。

ACC初2020年的预计打算是在三个国各建三条出产线，每条出产线年产能为8吉瓦时（GWh）。面前的诡计是仅在法国建两座电板厂，但装机容量，折柳为13吉瓦时和15吉瓦时。

这法国工场面前正在为Stellantis汽车出产居品，但位知情东谈主士暗示，为梅赛德斯出产的制品电板应该会在2026年年中驱动出产。

这再次突显了欧洲在成就我方的电板产业以减少对亚洲供应和时间的依赖面所濒临的用功。

德纳接头公司分析师佩德罗·帕切科（Pedro Pacheco）警告，Stellantis等车企的减轻动作，存在调渡过度的风险。他暗示：“企业这次政策转向存在反应过度的问题，须把电动化这件事作念好，因为这关乎企业的命悬一线。”

Stellantis预测，2025财年下半年净赔本初步在190亿至210亿欧元之间，且本年将暂停派发股息。集团同期预测，2025年下半年工业业务将产生14亿至16亿欧元的现款消费。

关于2026年，Stellantis预测净收入将杀青中个位数增长，调度后营业利润率为低个位数；并预测2027年工业业务开脱现款流将回正。

该公司将于2月26日发布2025年下半年及全年的终功绩叙述锦州隔热条PA66厂家。