题：二十五届中国股权投资年度大会毕节塑料管材设备

　　12月2日-5日，“二十五届中国股权投资年度大会”在深圳举行，主题为“向未来 赋新生”。前海方舟资产管理有限公司董事长、前海母基金席执行伙人靳海涛出席并演讲。

　　在靳海涛看来，当前的创投基金应该主要围绕五大进程进行布局，这五大进程有望带来良好的投资回报：

　　一是补短板进程。解决“卡脖子”环节，保障供应链的安全和自主可控。

　　二是数字化进程。他强调，未来一定是无数不在，所以需要用数字技术去改造传统产业，改变生活和工作的场景。

　　三是碳中和进程。能源结构转型的确定趋势是非常重要的，碳中和的进程早是金融产品推进型，后来转到政策驱动型，现在进入了需求推动型。“在历史演化进程中，创投起到的作用非常大。”

　　四是大健康进程。从“对症治疗”转向“根治疾病”。靳海涛表示，中国生物医药这些年来发生了非常大的变化，基本的评价是现在和欧美并跑。“有一个观点预测，在七八年以后，中国将在生物制药域跑。我基本也接受这样一个观点。”

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　　五是消费升级进程。他认为，消费域目前资本市场的关注不够，这是错误的。因为消费非常重要，消费是支撑经济成长和老百姓精神和物质快乐的重要方面。所以，消费企业在不断地升级，这些企业也应该得到投资，得到资本市场的支持。

　　以下为演讲实录：

　　尊敬的各位导，各位同仁，各位来宾，大家早上好！非常感谢清科倪总提供的这次和大家交流分享创投话题的机会，我今天演讲的题目是《从全球视角看创投的战略作用以及对中国创投发展趋势的展望》。

　　要理解任何行业的发展趋势，包括股权投资行业，本质上都是要看清需求和供给的变化趋势毕节塑料管材设备，以及为适应需求和供给变化，行业自身对产品和服务的改革和创新的方向。

　　需求层面，就股权投资而言，我觉得主要是关注国家需求和企业需求（投资基金）两个维度，如果两个需求吻将实现非常好的果。

　　从国家发展战略的需求角度，每一个国家都在追求创新发展战略，但是不同国家采取的方法是不一样的。从全球视角看，我认为目前世界各国主要有两种发展路径。一种是采取创新投资驱动战略，通过构建创投和资本市场这种创新金融生态，倾向支持中小企业、颠覆式创新，鼓励为创新而冒险，从而造就了社会创新活动的活跃。代表的国家和地区是美国、以列、中国大陆以及中国台湾地区，这种战略支持创新的结果是大量资本涌入了科技创新，以创业和创投点燃科技革命，不断开启新一轮增长周期，从而实现持续跑。比如美国，在全球市值前二十大公司当中占有十七席，包括前五席都是美国企业。以列国家很小、人口也很少，但是在纳斯达克上市公司的数量仅次于美国和中国两个大国。再看中国台湾地区，从过去的传统产业、再到70年代开始圆满实现了产业转型，培育了像台积电、联电这样一批全球半导体的龙头企业。

　　另一种采取的是传统投资驱动战略。这些国家或地区不是不想创新，但走得是偏传统的路。这种战略以什么作为标志？——以传统银行为主的融资渠道，回避创新风险，倾向支持大企业的渐进式创新。代表的国家为日、欧、俄，其结果是依赖旧有路径，对创新投资不足，容易陷入长期增长停滞。比如日本虽然是技术强国，但不是创业强国，连续错过了互联网、5G、新能源、人工智能发展浪潮。欧洲发展缓慢、观念保守，资本市场不活跃。俄罗斯严重依赖能源产业，在电子科技和信息技术方面已基本出局。从美国、以列、中国，和欧洲、日本和俄罗斯的发展状态对比来看，这两种战略的结果是大为不同的。中国这么多年坚持创新投资驱动战略，要感谢在座的各位，大家一起推动了中国的科技创新。

　　我们看到党中央、国务院高度重视和发展创业投资，加快实行创新投资驱动战略。特别是近年来，中央给予创业投资一个高的政治定位，使我们在遇到困难的时候更容易去战胜它，从而迎来新的发展周期。我们也看到在创投的支持和推动下，中国的科技产业正在经历从学跑、到跟跑、再到并跑，乃至未来或者在目前这个阶段已经有一些产业跑的历史进程，取得了一系列非常瞩目的成就。

　　自1999年创投出现后，我国GDP增长13倍，其中投资的贡献率过43%。这些成绩不全是创投做的，但创投在其中起到非常大的作用。创投支持我国建立了全世界完整的产业链，在全球500多种主要工业品中有40%以上的品种产量居世界一，所以要跟中国脱钩是非常困难的。创投培育了中国优秀的企业主体——上市公司，九成的科创板上市公司和五成的创业板的上市公司，都是创投支持发展起来的。对于很多企业，创投机构都是投大钱、占小股，贡献非常之大。创投也支持了中国加速补短板，比如说重金投入的半导体产业，涌现了一批现在的支柱企业，大家都非常熟悉的中芯国际、寒武纪、摩尔线程、长鑫存储、新凯来等一大批标志企业。创投也扶持起中国在全球先的、占据统治地位、或者是具有鲜明特的一些产业，比如新能源、通信、交通科技产业，当然人工智能和生物医药也占有非常重要的地位。正确的战略选择是创新投资驱动战略，用它可以更好支持科技创新，支持经济发展，支持整个国家做大做强。

　　另外一个需求是企业需求，这里的企业指的是投资基金。投资基金的需求是什么？——投资赛道和投资标的的选择能够给投资人带来良好的回报，这是一位的。就像小平同志讲的，“发展才是硬道理”，其他东西讲了很多但不挣钱，那是不行的。我认为当前的创投基金应该主要围绕五大进程进行布局，这五大进程有望给我们带来良好的投资回报。

　　一是补短板进程，就是解决“卡脖子”环节，保障供应链的安全和自主可控。我们看到补短板企业现在大的机会和过去不一样了，用户给予更多宝贵的试错机会。地面的坑坑洼洼，在某些时候会比平坦的时候更容易产生创新氛围和创新的良好结果。所以，我们也看到许多企业从被动到主动的卡位。以前海方舟为例，这些年我们在半导体行业重仓投资了像长鑫存储、摩尔线程、新凯来等，投资金额20多亿。我相信，摩尔线程挂牌后也会取得非常良好的果，它也支持了整个国家产业补短板的进程。

　　二是数字化进程，未来一定是无数不在，所以需要用数字技术去改造传统产业，改变生活和工作的场景。这一点国务院也在大力推行，我认为中国做得非常好，软件和硬件的深度融提升了社会各个方面的率。所以，数字化的布局非常重要，我们也在数字化方向布局了很多企业。比如我们考虑了传统行业的转型升级，投资了聚玻网——玻璃行业大的产业互联网项目。比如说机器人，我们十年前在天使阶段就投资了越疆，越疆在去年底上市以后也受到了投资者的热捧。我们也比较早地布局了无人驾驶车，不断让这些企业试验新的场景，现在也看到在物流体系无人驾驶车开始较大面积地去发挥作用。

　　三是碳中和进程，能源结构转型的确定趋势是非常重要的。我们看到碳中和的进程早是金融产品推进型，后来转到政策驱动型，现在又进入了什么阶段呢？——需求推动型。在历史演化进程中，创投起到的作用非常大。我从深创投到前海方舟，早投资的就是一些碳中和企业，再到现在我们去投碳中和产业的新技术。沿着这一条路径看，在早期阶段或者需求爆发的前期，或者当前技术还不成熟、但代表未来，这些都需要创新、需要外部的资金支持。一个资深的材料家跟我说过一句话，他说“你投固态电池就是被人家骗钱了”。当时我很不开心，但我们看到固态电池这个域取得了一些长足的进步。所以，创新需要外部的力量支持，来改变原有结构和原有势力，这对创新非常重要。

　　四是大健康进程，从“对症治疗”转向“根治疾病”。我们也看到中国生物医药这些年来发生了非常大的变化，隔热条PA66基本的评价是现在和欧美并跑。有一个观点预测，在七八年以后，中国将在生物制药域跑。我基本也接受这样一个观点。我们更关注生命科学围绕着基因、细胞等域的创新和投资，通过科研发展能让人类延长寿命，减少疾病带来的痛苦。在细胞方面，我们布局了CAR-T疗法的企业，他们也发展不错，显示了中国企业跟国外同类企业的差异毕节塑料管材设备，在某些方面有很多优势。我们也重视基因编辑技术，也在这一方面沿着一些早期项目进行了投资布局。

　　五是消费升级进程。我一直特别主张，消费这个域目前资本市场的关注不够，我认为这是错误的，因为消费非常重要，消费也是支撑经济成长和老百姓精神和物质快乐的重要方面。所以，消费企业在不断地升级，这些企业也应该得到投资，得到资本市场的支持。我们在这些方面也做了很多布局，果也是不错的。

　　以上是我讲的从全球视角看创投的战略作用，从两个需求层面展开了讨论，从国家需求出发应该怎么去走这条路，从投资基金需求出发如何选择一个好的赛道，以给投资人带来良好的投资回报，同时支持国家的发展战略。

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司近是否会出台回购计划？

吉大通信（300597.SZ）12月5日在投资者互动平台表示，公司积拓展国际通信服务市场，累计服务包括东南亚、南亚、南美、非洲、欧洲等地区，并先后为德国、匈牙利等欧盟国家提供通信工程设计服务。

新华财经北京12月5日电 中国证券监督管理委员会行政处罚决定书〔2025〕133号显示，对陈芹燕内幕交易股票行为进行了立案调查。2022年6月13日，相关公司发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，称拟通过发行股份及支付现金的方式，实现对其他公司控股权的收购。陈芹燕与相关内幕信息知情人关系密切。内幕信息敏感期内，陈芹燕使用本人及他人多个账户内幕交易相关公司股票，交易额大，并存在新转入资金、融资买入等情形，买入意愿十分强烈，经计算，共计获利8,213,974.45元。上述行为违反了《证券法》五十条、五十三条一款的规定，构成一百九十一条一款所述内幕交易行为。根据当事人违法行为的事实、质、情节与社会危害程度，依据《证券法》一百九十一条一款的规定，证监会决定，没收陈芹燕违法所得8,213,974.45元，并处以41,069,872.25元的罚款。

主要内容包括：问：（一）11批国家集采结果已公布，公司是否有产品中选？

中能电气公告，公司计划以支付现金方式购买山东达驰电气有限公司65%股权及9631.69万元债权、山东达驰高压开关有限公司65%股权及1.14亿元债权、水发驰翔电气（山东）有限公司65%股权及8168.71万元债权。本次交易完成后，上述三家公司将成为公司控股子公司。交易采用公开竞价方式，可能构成重大资产重组，但不涉及发行股份，不构成关联交易，也不会导致公司控制权变更。

刘海星表示，昨天，习近平主席同访华的马克龙总统成功会晤并共同出席中法企业家委员会七次会议闭幕式，就进一步深化中法、中欧经贸作发出明确的积信号。中共二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，将为中法、中欧作带来更多机遇。中联部愿通过政党渠道积推动双方务实作。

　　下面我再简单谈一谈对中国股权投资新阶段的一些市场展望，我提七点看法和建议。

　　一是“投早，投小，投未来”，大力发展“耐心资本”是国家构建健康、韧创投生态的基本要求，也是创投商业形态的初心与本质要求。从去年或者说从前年以来，这两个话题是非常热门的，那如何做到呢？我觉得，出资人、管理人、监管人应该都有所突破。一，在指导思想上应该鼓励创新、宽容失败。二，基金的存续期应放宽，现在运行的基金要放宽，而不光是放宽未来的基金。要从现在做起，而不是未来做起。三，过度追求短期回报（DPI）的考核应该放弃。投早投小不可能快速实现DPI，如果把这个做一个基本的考核要求，那么没法耐心、也没法投早投小。四，研究开道，锤炼整个创投团队的眼光。五，长期投资税收优惠政策应该给予。六，退出规定应该优化，要按投资的期限来做退出的限制要求，这样才能鼓励它往投小发展，往耐心资本发展。

　　二是股权投资资本来源应逐步优化。我认为未来的资本来源结构应该是政府资本、各类金融资本、家族财富资金构成三足鼎立。现在大多数是政府资本，所以不正常。要想优化结构，近期就需要引导银行、保险、信托、券商、担保等金融资本将股权投资作为重要的资产配置方向，大力扶持发展政府引导的母基金和市场化的母基金。如果母基金得到了充分发展，三足鼎立的资本来源形成了，募资难的问题将会得到有解决，募资乱象也能得到有的遏制，鱼龙混杂的现象将会大幅度减少。我们这个行业本来应该做的是低风险、中高收益的事，实现这种局面才能够让大家共同感受到，而不是有的很好、有的失灵。

　　三是股权财政、资本招商正在成为各地政府实现土地财政转型的重要手段。所以，肥现象现在被各处仿。为适应这样一个趋势，我认为创投机构的商业策略、工作方法、产品设计然要有所改变，我也看到有些机构已经开始改变了。如果迎这样一个变化，率先改变策略，将能喝上商业上的头啖汤，带来良好的经营果。

　　四是创投机构应该更加重视投后管理和服务，坚持三分投、七分管，帮助企业整资源，克服困难，快速成长，而不是简单的追求爆款。过去创投只要有爆款，其他无所谓，现在实现爆款的概率降低了，就需要通过良好的服务来帮助企业，我觉得这也是尽到创投的社会责任。关注失败主要是两个方面，一个是投资眼光出了问题，一个是投后管理服务不到位造成了企业的失败。

　　五是从中央到地方应大力发展S基金和接续基金，构成前赴后继的创新投资生态。没有活跃的S基金市场，耐心资本就成为空话。所以，我这里也特别提醒行业包括政府，历史形成的庞大的股权投资资产有可能发生退出挤兑现象，为了避免发生挤兑现象，只有大力发展S基金和接续基金，否则将非常不利于实体经济的发展。但是现在推行的速度还不够，大家认为这是新生事物，判断底层资产能力是否足够、交易定价存在的诸多风险都亟待研究解决。

　　六是坚持百花齐放，创投基金和资本市场应支持各行业的均衡发展。这在中国非常重要，可以有支持的，但不能有些支持、有些不支持，我认为应该避免过度集中，使各行各业的创新都能够得到滋养。

　　七是维护健康的二级市场，大力支持创新企业IPO和参与并购重组。一级市场的繁荣，依赖于二级市场良好的估值和畅通的退出通道，须精心维护，大力发展。我认为不过分担忧扩容所带来的市场两分化，这是正常的现象。

　　以上是我本人对中国创投下一个阶段发展趋势的看法和建议。我相信只有制度包容、资本多元、退出通畅、服务深耕，才能让中国的创新企业蓬勃发展。我也呼吁社会各界同心聚力，大胆改革，在这场百年变局中，不负时代，共建属于中国创投与创新企业的黄金时代。谢谢各位！

　　声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

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责任编辑：李昂 毕节塑料管材设备