KB证券分析师李恩泽在新讲演中抛出了个让商场不得不合比的视角：脚下AI板块的采集度屯昌塑料管材生产线厂家，与1999年互联网泡沫后阶段的图景“概况疏导”。但此次，他给出的判断并非立时见顶，反而像是次逆向辅导——若是历史重演，商场可能还有飞腾空间。

李恩泽拆解了1999年的来回时势：其时投资者的谨防力度采集于互联网主意股，任何公司唯有文书涉足收罗业务，股价就能原地升空，而岂论这些打算终能不行实实带来利润。与此同期，盈利增长强劲却不在这题材里的行业，险些被主流资金忽视。李恩泽发现，2025年的商场正在复刻这套脚本。金融和医疗保健板块本年有过得硬的盈利复古，但“只是因为它们不是AI关系”就被挤出了飞腾列车，在狂欢中坐了冷板凳。

AI板块里面的投资者举止也呈现出相似的相等特征。李恩泽指出屯昌塑料管材生产线厂家，某些股票仅因“黄仁勋到访的音讯，或只是显现了点涉足AI、机器东谈主的迹象”，就在莫得关系盈利复古的情况下飙涨。这种对主意信号的过度敏锐和对本色功绩的漠视，像了其时的句炒作密码：你只需要在名字里加上“com”。

问题的焦点由此转向：当商场力不断收窄，越来越少的股票自扛起大盘时，这到底是个需要警惕的危急信号，也曾碰巧意味着趋势仍在延续？常见的严慎叙事会把度采集看作涨势脆弱的根据，以为旦头羊熄火，统共商场会随着倾覆。李恩泽却提醒投资者，隔热条设备不要急着下这个论断。他写谈：“历史标明，在许厚情况下，采集度上升碰巧确认商场仍有动能。”换言之，资金抱团少数赢不定是行情尾声的奈，而可能是向明确后的轮加快。

他的论证并莫得滑向单的乐不雅。在同个讲演中，李恩泽也相接了相背的逻辑——当飞腾启动向宽泛的股票扩散，并不代表着健康的牛市。他的原话是：“范围扩大未健康”，况且“可能是接近尾声的迹象”。这背后有个容易被忽视的投契周期规矩：当板块间的冷热差启动削弱，连接是因为后那批徬徨的资金终于涌入，把此前被淡薄的品种也了上去，而这频频发生在趋势破钞能源的前夕。

KB证券的判断由此变得加明晰：往时几个月，商场的权不但不会散播，反而可能向上收窄。这是典型投契周期末尾阶段的特征，亦然1999年后那段行情在转向之前留给投资者的后谈窄门。李恩泽的这份讲演，像是在用两份平行的历史脚本提醒当下过度解读采集度的东谈主——相似的数据，既不错理末日，也不错理后段利润。

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