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　　中金发布研报称长沙隔热条PA66，守护永达汽车（03669）2026年和2027年盈利揣摸基本不变。刻下股价对应2026/2027年0.3倍/0.3倍P/B。守护跑赢行业评和1.90港元目的价，对应0.4倍/0.4倍2026/2027年P/B，有41.8上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年龄迹符该行预期

Q Q：183445502

　　公司公布2025年龄迹：2025年罢了收入546亿元，2H25罢了营收275.3亿元，环比+1.7。

　　新动力板块及售后业务不时增长韧长沙隔热条PA66

　　分板块来看，新车总销量为140，556台，干系收入417亿元。其中豪华/中端新车销量达99，720/27，495台。新动力业务保抓亮眼融会，立新动力新车销量同比+40.1至25，900台。售后业务保抓持重增长，剔除关停门店影响后，中枢的维修珍重业务收入同比+1.2至94.7亿元。该行觉得，公司新动力业务增长动能鼓胀，跟着渠说念结构抓续化与端车型放量，有望带动举座贪图逐渐回暖。

　　毛利维保业务撑抓盈利

　　受末端价钱竞争加重影响，塑料挤出机全年新车销售及干系奇迹毛利率为0.1。此外维保业务毛利率守护40，服接管率同比+1ppt至80.2，运营率和本钱戒指智力持重。2025年技能用度率为9，保抓持重。

　　渠说念化进新动力转型

　　2025年公司化网点结构，关停23低传统门店、新开19新动力门店，擢升新动力渠说念占比。往前看，公司坚抓新动力+豪华双轮运行，化渠说念、严控用度，布局电板轮回与数字化提，该行觉得有望依托行业联结度擢升罢了底部。

　　风险教导：新车竞争加重，盈利智力成立不足预期。

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株连裁剪：史丽君

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